Kina uzdrmala tržište metala: Poreska kontrola faktura zaustavila trgovinu bakrom, aluminijumom i srebrom

Poreska racija koja je zamrzla tržište

Kina, najveće svetsko tržište metala, suočava se sa ozbiljnim poremećajem koji dolazi iz neočekivanog pravca — iz poreske uprave. Državna poreska administracija (State Taxation Administration) pokrenula je sveobuhvatnu akciju usmerenu na takozvane ‘kružne’ aranžmane fakturisanja, gde povezana preduzeća međusobno trguju isključivo kako bi generisala fakture i na osnovu njih dolazila do kratkoročnih bankarskih kredita. Akcija je u aprilu 2026. zahvatila Šangaj i praktično zamrzla značajan deo spot trgovine bakrom, aluminijumom i srebrom.

Poreske vlasti su 24. aprila zvanično saopštile da je pojačan nadzor nad ovom praksom neophodan jer je veštački napumpavala ekonomski rast i usmeravala bankarski kapital van realne ekonomije. Istraga je, prema rečima nekoliko direktno pogođenih tržišnih učesnika koji su zatražili anonimnost, obuhvatila širok krug aktera — od velikih državnih robnih kompanija, preko međunarodnih trgovačkih kuća, do privatnih domaćih distributera.

Mehanizam koji je godinama podmazivao tržište

Zašto su fakture toliko važne

Da bi se razumeo razmer poremećaja, neophodno je razumeti ulogu fakture u kineskom poslovnom sistemu. Faktura u Kini nije samo računovodstveni dokument — ona je pravna osnova transakcije. Bez nje kompanija ne može da evidentira prihod, ne može da ostvari povraćaj poreza na dodatu vrednost i ne može da dokaže vlasništvo nad robom. U trgovini sirovinama, faktura funkcioniše i kao kolateral: banke je prihvataju kao dokaz o poslu i na osnovu nje odobravaju kratkoročne kredite.

Upravo ta višestruka funkcija fakture stvorila je plodno tlo za zloupotrebu. Kompanije su sklapale fiktivne ili napumpane poslove isključivo da bi generisale fakture i na osnovu njih crpele bankarska sredstva, bez ikakve stvarne potražnje za metalima u pozadini. Poreske vlasti ovu pojavu nazivaju ‘ekonomijom faktura’ (invoice economy) i ocenjuju da ona narušava fer tržišnu utakmicu i fragmentira jedinstveno nacionalno tržište.

Kvote srezane, posao stao

Konkretna mera kojom vlasti suzbijaju ovu praksu jeste drastično smanjenje mesečnih kvota za fakturisanje. Kada kompanija iscrpi svoju kvotu, ne može da izda ni jednu fakturu više — što znači da ne može da proda robu, ne može da plati dobavljača i ne može da primi isporuku. Mnoge firme su već u aprilu potrošile godišnje kvote, primoravajući ih da u potpunosti obustave poslovanje dok lokalne poreske vlasti ne dodele nove dozvole.

Posledice su bile trenutne i merljive. Neki trgovci koji očekuju isporuke bakra u maju nisu u stanju da izdaju priznanice dobavljačima. Drugi izveštavaju da danima ne vide ni jednu ponudu ni potražnju na tržištu. Za nekoliko trgovačkih kuća, spot tržište — gde se kupuju i prodaju fizičke pošiljke bakra radi iskorišćavanja razlike između domaćih i inostranih cena — potpuno je presahlo.

Bakar kao najranjivija tačka

Iako akcija formalno pokriva više sektora — građevinski materijal, hemikalije i drumski transport — tržište bakra pretrpelo je najteže posledice. Razlog leži u samoj prirodi ovog metala: bakar je visoko vredan, izuzetno likvidan i globalno priznat kao indikator ekonomskog zdravlja. Te osobine čine ga idealnim instrumentom za finansijske manevare zasnovane na fakturama.

Podaci istraživačke kuće Mysteel Global to potvrđuju brojkama. Dnevni prosečan obim spot trgovine bakrom u Kini pao je na 24.925 tona do četvrtka, 24. aprila, što je pad od 22 posto u odnosu na martovski vrhunac od 31.920 tona dnevno. Mysteel je deo tog pada direktno pripisao sužavanju dostupnih fakturnih kvota. Pad nije bio nagli — obim je opadao gotovo svake nedelje tokom aprila, što ukazuje na sistematski, a ne slučajni efekat.

Ukupni rezultati prvog kvartala 2026. pokazuju da su mere već počele da daju efekte: ukupna fakturisana vrednost u veleprodaji uglja pala je za 7,1 posto, a u sektoru metala za 5,7 posto, prema podacima nacionalne poreske uprave.

Šta sledi za tržište i industriju

Tržišni učesnici za sada izražavaju oprezni optimizam da bi olakšanje moglo da dođe u drugoj polovini 2026. godine, ali upozoravaju da bi u međuvremenu smanjeni obim trgovine mogao da omete nabavku sirovina za kineske proizvođače. Industrijski potrošači — fabrikanti koji kupuju bakar i aluminijum za preradu — za sada su manje pogođeni, ali i njihova aktivnost je splasnula otkako su domaće cene prečišćenog bakra porasle iznad 100.000 juana po toni.

Kineske kompanije su agresivno kupovale bakar u martu, kada su cene pale ispod tog praga, što je stvorilo kratkotrajan optimizam među analitičarima i trgovcima. Taj zamah sada gasi poreska akcija koja, makar formalno, nije usmerena protiv legitimne trgovine — ali čiji kolateralni efekat preti da uguši i onu.

Poreske vlasti nisu odgovorile na zahtev za komentar. Tržišni učesnici strahuju da su regulatori, u nastojanju da iskorene zloupotrebu, previše stegnuli kvote i time ugrozili i sasvim legitimne tokove robe — što bi u narednim mesecima moglo da ostavi vidljiv trag na globalnim cenama metala.