- Zlato nije uspelo da zadrži ranojutarnji rast iznad 4.200 dolara po unci, oslabivši ka nivou od 4.156 dolara pod pritiskom dolarskog indeksa koji se približava 18-mesečnom vrhuncu na 102,20 poena.
- Tržišta kamatnih fjučersa uračunavaju čak 85% verovatnoće za novo podizanje kamatnih stopa Federalnih rezervi do decembra, dok su izgledi za oktobarski rez ili pauzu svedeni na 17%.
- Stagflatorni signali u SAD se zaoštravaju: indeks raspoloženja potrošača pao je na istorijski minimum od 46,3 poena, dok su jednogodišnja inflatorna očekivanja porasla na 4,7%.
- Strukturnu potporu plemenitim metalima i dalje pružaju institucionalni tokovi: globalni ETF fondovi privukli su 10 milijardi dolara u septembru, uz očekivanu godišnju kupovinu centralnih banaka od 720 tona.
Tržišna dinamika: Splasnula rana dobit plemenitih metala
Početak trgovinske sedmice na globalnim robnim berzama doneo je nagli obrt za investitore u plemenite metale. Nakon što je tokom azijske sesije cena zlata na kratko probila psihološku granicu od 4.200 dolara po unci, optimizam kupaca je brzo iščezao. Uoči otvaranja severnoameričkih berzi, spot cena zlata skliznula je za gotovo 1% na nivo od 4.156,20 dolara po unci, potvrđujući da se tržište suočava sa snažnim tehničkim i makroekonomskim otporom.
Sličan obrazac zabeležen je i na tržištu srebra. Nakon ranog testiranja nivoa od 61 dolara, cena srebra se povukla na približno 60,35 dolara po unci. Iako su oba metala krajem prethodne sedmice pokazala znake stabilizacije — pri čemu se zlato odrazilo sa kratkotrajnog pada ispod 4.100 dolara — cene ostaju znatno ispod istorijskih rekorda postavljenih u avgustu. S obzirom na to da su američka tržišta državnih obveznica zatvorena zbog praznika Kolumbovog dana, likvidnost je bila smanjena, a fokus investitora se već preusmerava na ključne podatke o inflaciji koji stižu sredinom sedmice.
Makroekonomska dihotomija: Stagflatorni pritisci i dilema Federalnih rezervi
Finansijska tržišta se nalaze pred složenom slagalicom koju čine oprečni ekonomski signali iz Sjedinjenih Američkih Država. S jedne strane, realna ekonomija pokazuje jasne znake zamora, dok sa druge strane inflatorna očekivanja odbijaju da se povuku, primoravajući centralne bankare na nastavak restriktivne monetarne politike.
Kolaps potrošačkog sentimenta i usporavanje zapošljavanja
Preliminarni oktobarski izveštaj Univerziteta u Mičigenu pokazao je oštar pad indeksa potrošačkog raspoloženja na 46,3 poena, u poređenju sa 48,1 iz septembra, podbacivši očekivanja analitičara od 47,6 poena. Posebno zabrinjava podatak da je indeks tekućih ekonomskih uslova pao na 44,7 poena, što predstavlja najniže očitavanje u istoriji praćenja ovog pokazatelja.
Ovi podaci nadovezuju se na razočaravajući septembarski izveštaj sa američkog tržišta rada, prema kojem je stvoreno svega 29.000 novih radnih mesta, uz rast stope nezaposlenosti na 4,2% i negativne revizije prethodnih meseci za dodatnih 60.000 pozicija. U standardnim tržišnim okolnostima, ovako oštro usporavanje privredne aktivnosti podstaklo bi agresivna očekivanja o monetarnom popuštanju, što bi direktno pogodovalo ceni zlata. Međutim, inflatorna komponenta diktira potpuno drugačiji scenario.
Tvrdoglava inflacija drži prinose i dolar na visokim nivoima
Uprkos padu opšteg sentimenta, potrošačka inflatorna očekivanja za narednih godinu dana porasla su na 4,7% (sa 4,6%), dok su dugoročna očekivanja porasla na 3,5%. Ovaj rast direktno je uticao na pozicioniranje investitora: terminska tržišta kamatnih stopa pripisuju samo 17% verovatnoće novom povećanju kamatne stope na oktobarskom zasedanju Feda, ali čak 85% šanse da će doći do bar još jednog podizanja cene novca do decembra.
Ovakva očekivanja pružaju snažan vetar u leđa američkoj valuti. Dolarski indeks (DXY) stabilno se drži oko nivoa od 102,20 poena, što predstavlja najviši nivo u poslednjih približno 18 meseci, dok prinosi na desetogodišnje američke obveznice ostaju iznad 5,20%, stvarajući visoke oportunitetne troškove za držanje beskamatnih plemenitih metala.
Geopolitičke tenzije i energetska kriza kao dvosekli mač
Pored monetarnih faktora, geopolitika igra presudnu, ali kontradiktornu ulogu. Sajmon-Piter Masabni, direktor poslovnog razvoja u brokerskoj kući XS.com, ističe da jak dolar crpi snagu iz kombinacije uporne energetske inflacije, geopolitičke neizvesnosti i povišenih prinosa na trezorske zapise.
Konflikt između Sjedinjenih Američkih Država i Irana ostaje epicentar globalnih rizika. Pregovori o deblokadi Ormuskog moreuza nisu doneli trajno rešenje pošto su iranski zvaničnici odbacili predloge Vašingtona, dok su obnovljeni napadi na saudijsku infrastrukturu ponovo uzburkali energetska tržišta. Iako je cena sirove nafte tipa Brent donekle popustila ka nivou od 105 dolara po barelu (dok se WTI drži iznad 92 dolara) nakon najava mogućih energetskih pregovora na relaciji Rusija–Ukrajina, snabdevanje ostaje izrazito ranjivo.
Za tržište zlata ovakva situacija predstavlja mač sa dve oštrice: dok status sigurnog utočišta generiše konstantnu potražnju, rast cena nafte podstiče opšti rast cena, što vezuje ruke Federalnim rezervama i jača dolar nauštrb plemenitih metala.
Tehnička raskrsnica: Ključne zone podrške i nivoi otpora
Sa tehničkog stanovišta, zlato se nalazi na prekretnici gde se testira održivost srednjoročnog uzlaznog trenda. Masabni naglašava da se ključna zona podrške nalazi u rasponu između 4.155 i 4.177 dolara po unci, te da će dalji smer zavisiti od toga da li će predstojeći podaci o indeksu potrošačkih cena (CPI) u sredu i proizvođačkih cena (PPI) u četvrtak omogućiti hlađenje prinosa na obveznice.
Prema tehničkim proračunima, prva linija odbrane za kupce nalazi se na 4.141,86 dolara, a zatim na 4.103,24 dolara. Pad ispod ovih pragova otvorio bi prostor za testiranje nivoa od 4.067,42 dolara po unci. Sa gornje strane, primarni otpor leži na 4.226,82 dolara, a njegovo probijanje bilo bi neophodno za povratak ka 4.271,57 dolara i 4.311,17 dolara.
Kada je reč o srebru, tehnička slika zahteva oprez jer se metal bori sa silaznom trend-linijom. Inicijalna podrška locirana je na 59,96 dolara, sa dubljim nivoima na 58,74 dolara i 57,64 dolara. Na strani rasta, probijanje otpora na 61,72 dolara otvorilo bi put ka nivoima od 63,06 dolara i 65,09 dolara po unci.
Strukturni fundamenti i izgledi do kraja godine
Iako kratkoročni makroekonomski pritisci ograničavaju uzlazni zamah, dugoročni fundamenti za zlato ostaju izuzetno čvrsti. Uprkos visokim kamatnim stopama, globalni ETF fondovi podržani fizičkim zlatom zabeležili su priliv od približno 10 milijardi dolara tokom septembra, čime su ukupne rezerve dostigle rekordnih 4.256 tona.
Istovremeno, zvanični sektor ne posustaje u dedolarizaciji rezervi. Neto kupovine centralnih banaka za 2026. godinu projektovane su na približno 720 tona, pružajući stabilnu osnovu pod tržištem. Zlato se trenutno nalazi u fazi konsolidacije gde se prelamaju kratkoročni pritisak agresivnog Feda i dugoročna potreba institucionalnih investitora za zaštitom od geopolitičke fragmentacije i fiskalnih deficita. Pravi test pravca uslediće sa objavom septembarskog CPI izveštaja, koji će pokazati da li tržište plemenitih metala ima snagu za novi proboj ka vrhu koridora.
