Zlato se oporavlja, ali tehnički zid i dalje blokira put ka 5.000 dolara

Četvorodnevni uzlet plemenitog metala

Tržište zlata zabeležilo je najsnažniji četvorodnevni rast od februara, gurajući cenu plemenitog metala na najviši nivo u poslednjih sedam nedelja. Spot zlato (XAU/USD) poraslo je za 0,5% na 4.265,22 dolara za uncu, dok su američki zlatni fjučersi ojačali istovetnim tempom na 4.324,60 dolara. Sreda je donela impresivan skok od 4,4% — najagresivniji jednodnevni pomak još od februara — čime je tržište jasno signaliziralo promenu dominantnog narativa.

Ono što ovaj rast čini posebno zanimljivim jeste njegova priroda: umesto klasičnog safe-haven kupovanja usred geopolitičkog straha, tržište sada mnogo agresivnije trguje očekivanjima o monetarnoj politici. Promena paradigme je očigledna i zaslužuje detaljnu analizu.

Geopolitički paradoks: Ormuzki moreuz menja jednačinu

Najnoviji uzlet zlata otkriva neobičnu dinamiku bliskoistočnog konflikta. Kada su sukobi između SAD i Irana eskalirali 28. februara, zlato je — kontraintuitivno — počelo da pada. Razlog je bio lančani: prekidi u snabdevanju energentima podigli su cene nafte, pojačali inflatorne strahove i učvrstili očekivanja da će Federalne rezerve podići kamatne stope.

Obrnuti lanac reakcija

Taj lanac se sada kreće u suprotnom smeru. Signali da bi Iran i Oman mogli postići dogovor o obnovi plovidbe kroz Ormuzki moreuz oborili su cene sirove nafte i umanili strah od novog energetski pokrenutog inflatornog šoka. Blaža inflatorna perspektiva podržala je obveznice, smanjila privlačnost dolara i snizila oportunitetni trošak držanja zlata, koje ne nosi kamatu.

Ipak, diplomatski put ostaje neizvestan. Predloženi privremeni aranžman podrazumevao bi reorganizaciju dolaznog i odlaznog brodskog saobraćaja kroz iranske i omanske vode, dok bi operacije deminiranja i bezbednosne mere zahtevale vreme. Američke pomorske vlasti i dalje klasifikuju pretnju komercijalnim plovilima u Persijskom zalivu i moreuzu kao visoku.

Uprkos četvorodnevnom oporavku, zlato se i dalje nalazi oko 19% ispod nivoa na kojem se nalazilo na dan početka američko-iranskog konflikta. Taj podatak jasno pokazuje da geopolitičke tenzije ne pomažu automatski plemenitom metalu kada tržište proceni da su inflatorne i monetarne posledice snažnije od safe-haven kupovine.

Tržište rada menja monetarnu kalkulaciju

Dolar i prinosi na trezorske zapise dodatno su oslabili nakon što je ADP izvestio da su američki privatni poslodavci u julu otvorili samo 44.000 novih radnih mesta — drastično ispod revidiranih 95.000 iz juna i daleko ispod 75.000 koliko su ekonomisti prognozirali. Izveštaj je dodao nove dokaze u prilog tezi da se tržište rada hladi, iako je godišnji rast zarada ostao čvrst na 4,4%.

Reakcija tržišta bila je momentalna. Trejderi su redukovali verovatnoću da će Fed podići kamatnu stopu za četvrt procentnog poena u septembru na približno 55%, sa oko 67% koliko je iznosilo ranije tokom nedelje.

Sva pažnja se sada usmerava na zvanični izveštaj o zapošljavanju u SAD koji izlazi u petak. Ekonomisti očekuju rast nepoljoprivrednih plata od oko 83.000, nakon junskog povećanja od 57.000, uz zadržavanje stope nezaposlenosti na 4,2%. Slabiji rezultat bi mogao da produži oporavak zlata daljim spuštanjem prinosa i dolara, dok bi snažniji izveštaj rizikovao oživljavanje očekivanja o povećanju stopa.

Tehnička barijera: dvestodnevni pokretni prosek

Iako je kratkoročna tehnička slika zlata značajno poboljšana, metal još uvek nije probio nivo potreban za potvrdu šireg oporavka. Analitičar IG Markets-a Toni Sikamor identifikuje 200-dnevni pokretni prosek kao ključni test. Tehnička analiza pozicionira ovaj indikator na približno 4.490 dolara — znatno iznad trenutne spot cene.

Trajni proboj kroz tu zonu mogao bi da ojača momentum i ponovo otvori put ka psihološki važnoj granici od 5.000 dolara. Do tada, najnoviji rast ostaje samo korektivni odskok unutar znatno šire korekcije od januarskog rekordnog maksimuma.

Na tržištu ostalih plemenitih metala, srebro je blago oslabilo za 0,1% na 62,02 dolara za uncu. Platina je porasla za 1,2% na 1.755,18 dolara, dostigavši najviši nivo od juna, dok je paladijum ojačao 0,8% treću sesiju zaredom.

Šta donosi petak i naredne nedelje

Tržište zlata se nalazi na kritičnoj raskrsnici. Sa jedne strane, slabiji makroekonomski podaci i diplomatski optimizam oko Ormuskog moreuza stvaraju povoljno okruženje za dalji rast. Sa druge strane, tehnička barijera na 4.490 dolara i neizvesnost oko zvaničnog izveštaja o zapošljavanju predstavljaju ozbiljne prepreke.

Ukoliko petak donese razočaravajuće podatke sa tržišta rada, prinosi na američke obveznice mogli bi dodatno da padnu, dolar bi oslabio, a zlato bi dobilo zamah potreban za napad na 200-dnevni pokretni prosek. Suprotan scenario — iznenađujuće snažan izveštaj o zapošljavanju — mogao bi brzo da preokrene sentiment, ojača dolar i pritisne cenu zlata naniže. Za investitore koji razmatraju pozicije, disciplina upravljanja rizikom ostaje imperativ u okruženju gde jedan makroekonomski izveštaj može da preokrene čitav narativ.