Pet signala koji govore da zlato nije završilo rast: Fort Knox, Kina, srebro i 14 saveznih država

Skandal u CIA, 40 miliona dolara u zlatnim polugama i pitanje koje niko ne želi da postavi

Krajem maja 2026. godine, FBI agenti upali su u kuću u Virdžiniji i pronašli 303 zlatne poluge u vrednosti od oko 40 miliona dolara. Vlasnik je bio Dejvid Raš, bivši visoki funkcioner CIA. Tužilaštvo tvrdi da je koristio pristup koji mu je agencija pružala kako bi stekao zlato i valutu koji se nisu mogli pratiti ni opravdati.

Trampova reakcija stigla je brzo. Za samo nekoliko dana objavio je na platformi Truth Social: ‘VREME JE ZA REVIZIJU FORT NOKSA’ — obnavljajući zahtev koji je već ranije postavljao, ali nikada nije sproveo u delo.

Taj zahtev ima konkretnu težinu. Prema podacima američkog Ministarstva finansija, Fort Noks čuva 147.341.858 finih troy unci zlata — vrednost po trenutnim tržišnim cenama iznosi oko 662 milijarde dolara. Poslednja sveobuhvatna, nezavisna fizička revizija tih rezervi obavljena je 1953. godine, za vreme predsednika Ajzenhauera. Delimična inspekcija od strane Kongresa u septembru 1974. obuhvatila je svega oko 21% poluga. Nije bila potpuno prebrojavanje, nije bila nezavisna procena čistoće metala i nije bila javna verifikacija.

Predlog zakona kongresnika Tomasa Masija — Gold Reserves Transparency Act (H.R. 3795) — naložio bi potpunu nezavisnu inventuru i analizu. Zakon je i dalje blokiran u Kongresu. Datum revizije nije određen.

Za svakog ko drži fizički metal, pitanje nije da li je Raš kriv. Pitanje je zašto vlada koja čuva 662 milijarde dolara u zlatu nije otvorila knjige u više od sedam decenija.

Šta nam govore tržišta: Kina, inflacija, srebro i savezne države

Kina kupuje zlato 13 meseci zaredom — to nije slučajnost

Kina je u aprilu 2026. povećala neto uvoz zlata preko Hong Konga za 81,2% u odnosu na mart. Ukupan iznos dostigao je 86,7 metričkih tona — najviša mesečna cifra u više od godinu dana, prema podacima hongkonškog Zavoda za statistiku.

Međutim, mesečni broj sam po sebi manje je važan od niza koji stoji iza njega. Ovo je 13. uzastopni mesec rasta neto uvoza. Jednomesečni skokovi mogu odražavati sezonsku potražnju ili logistička kašnjenja. Neprekinuti niz od 13 meseci — koji obuhvata više makroekonomskih režima, energetski šok izazvan ratom i cene zlata koje su u pojedinim trenucima prelazile 5.500 dolara po unci — ne može se objasniti slučajnošću. To je signal strukturne realokacije, a ne oportunistička trgovina.

Istovremeno, Hong Kong je po prvi put prestigao Švajcarsku i postao najveći svetski centar za prekogranično upravljanje bogatstvom. Prekogranična imovina u Hong Kongu dostigla je 2,9 biliona dolara, vođena uglavnom prilivom kapitala s kineskog kopna, prema izveštaju BCG o globalnom bogatstvu za 2026. godinu. Zlatni uvozni kanal i ekspanzija finansijskog centra deo su iste strateške opklade. Trinaest uzastopnih meseci govori mnogo o tome šta kineske institucije misle da dolazi za američki dolar.

ISM indeks od 82 — inflacija inputa nije gotova

ISM indeks prerađivačke industrije dostigao je 54,0 u maju — najviši nivo od maja 2022. Na prvi pogled, to zvuči kao snažan rast. Međutim, podindeks koji je najvažniji za investitore u plemenite metale dao je sasvim drugačiju sliku.

Komponenta plaćenih cena registrovala je 82,1 u maju — drugi najviši nivo od aprila 2022. i 20. uzastopni mesec rasta troškova sirovina, prema ISM izveštaju objavljenom 1. juna 2026. Izveštaj je naveo tri pokretača: rast cena čelika i aluminijuma koji se prenosi kroz lance vrednosti, carine na uvoznu robu i troškovi nafte vezani za poremećaj u Hormuškom moreuzu. Čak 42% anketiranih kompanija direktno je navelo iranski konflikt, a 57% je označilo volatilnost cena kao aktivan problem za svoje poslovanje.

Mehanizam koji je ovde ključan je sledeći: kada inflacija inputa iznosi 82 dok je rast solidan, Fed se suočava sa strukturnom kontradikcijom. Tržišta su već u potpunosti isključila smanjenje kamatnih stopa do kraja 2026. Neki trgovci sada uračunavaju i mogućnost povišenja stopa pre kraja godine. Povišenje kamatnih stopa u uslovima inflatornog, ali i dalje rastućeg privrednog okruženja nije povoljno za rast — ali jeste precizno okruženje u kome fizičko zlato opravdava svoju ulogu čuvara kupovne moći. Sledeći sastanak FOMC-a zakazan je za 16. i 17. jun 2026. Broj 82 je kontekst s kojim ulaze u salu.

14 saveznih država proglasilo zlato i srebro ustavnim novcem

Dana 29. maja 2026. Aljaska je usvojila Zakon o kući br. 1. Zakonodavstvo ukida lokalni porez na promet pri kupovini zlata i srebra. Što je još važnije, ono formalno potvrđuje oba metala kao ustavni novac u skladu sa članom I, odeljkom 10 Ustava SAD. Zakon je u Senatu prošao rezultatom 19:1, a u Predstavničkom domu jednoglasno.

Aljaska je samo najnovija u rastućem talasu. Tokom zakonodavne sesije 2026. godine, 14 saveznih država usvojilo je zakone o ‘zdravom novcu’, prema praćenju organizacije Sound Money Defense League. Na toj listi nalaze se Merilend, Ajdaho, Viskonsin, Džordžija, Kanzas, Tenesi, Kolorado i Južna Dakota, između ostalih. Ukupno, 45 saveznih država sada je u potpunosti ili delimično ukinulo porez na promet pri kupovini plemenitih metala.

Praktičan efekat je direktan: svaki ukinuti porez snižava trošak vlasništva za kupce fizičkog metala. Za kupca u državi koja je ranije nametala porez od 5 do 8% na kupovinu zlata, ovo je neposredno, opipljivo smanjenje troška. Strukturni efekat je, međutim, širi. Zakonodavna tela saveznih država — često gotovo jednoglasno — u zakon upisuju ono što pojedinačni investitori već odavno veruju: zlato i srebro su novac, a oporezivanje kupovine novca novcem je distorzija koja kažnjava štedišu.

Srebro nadmašuje zlato 2:1 — šta nam govori odnos cena

Srebro je danas poraslo za 2,0%, dok je zlato poraslo za 0,99%. To sužavanje odnosa zlato/srebro na 59,3 nije slučajan dnevni podatak — to je jedan od najpouzdanijih signala na tržištu plemenitih metala.

Kada dominira strah, zlato vodi i odnos se širi. Kada se taj strah umeri i industrijska aktivnost ojača, srebro nadoknađuje zaostatak — i odnos se sužava. Ranije ove godine, kada je iranski konflikt izazvao početni šok, odnos se proširio prema 65 dok je kapital bežao u zlato. Trenutno sužavanje prema 59 odražava promenu: pregovori o primirju pokazuju ograničen, ali stvaran napredak, a majski ISM rast prerađivačke industrije potvrđuje da industrijska potražnja ostaje stabilna.

Industrijska primena srebra — solarne ploče, elektronika, industrijska proizvodnja — čini oko 40% godišnje potražnje. Kada se ta očekivanja poboljšaju u odnosu na premiju straha koja pokreće zlato, srebro se kreće brže. Odnos od 59 bliži je istorijski potcenjenom opsegu srebra — dugoročni prosek modernog doba kreće se između 60 i 80.

Pored toga, World Silver Survey 2026 Instituta za srebro potvrđuje da je 2026. šesta uzastopna godina strukturnog globalnog deficita ponude srebra — koji se ove godine projektuje na 46,3 miliona unci. Taj strukturni pod ne nestaje zbog jednodnevnog kretanja cene.

Šta sve ovo zajedno znači za investitore

Pet naizgled odvojenih priča — skandal u CIA, kineska akumulacija zlata, inflacija inputa u prerađivačkoj industriji, zakonodavni talas u saveznim državama i relativni rast srebra — dele jednu zajedničku nit. Sve one govore o sistemu u kome poverenje u institucije slabi, inflacija ostaje tvrdokornija nego što su centralne banke predvidele, a fizički metali ponovo zauzimaju mesto koje su istorijski uvek imali.

Vlada koja ne želi da revidira svoje zlatne rezerve. Rivalna sila koja ih ne prestaje kupovati. Proizvođači koji signalizuju da inflacija nije gotova. Četrnaest zakonodavnih tela koja fizičan metal čine lakšim za posedovanje. I tržište srebra koje upravo signalizira promenu apetita za rizik. Svaki od ovih signala, ponaosob, može se ignorisati. Zajedno, teško ih je odbaciti.

Napomena: Ovaj tekst je isključivo informativnog karaktera i ne predstavlja finansijski ili investicioni savet. Pre donošenja investicionih odluka konsultujte se sa licenciranim finansijskim savetnikom.