Zlato: 1970-ih, 2000-ih, 2020-ih… Deja vu u dva čina
Ključne tačke:
- Zlato je prošlo kroz tri medvedja tržišta: 1970-ih, 2000-ih i sada u 2020-im – svaki podstaknut inflacijom, monetarnom ekspanzijom i gubitkom poverenja u valute.
- U prvih 18 meseci 2020-ih, zlato je poraslo za 61,9% u dolarima – daleko prevazilazeći glavne burzovne indekse.
- Na osnovu istorijskih ciklusa, cena zlata bi do kraja decenije mogla doseći oko 6.800 USD – uz mogućnost ekspanzije u poslednjih 9 meseci.
- Srebro i rudnici zlata, tradicionalno kasne, trenutno uđu u fazu ubrzanja – sa značajnim potencijalom za „nadoknađenje“.
- Klasični 60/40 portfelj (akcije/obveznice) više nije dovoljan. Novi model uključuje 15% sigurnosnog zlata, 10% performansnog zlata (rudnici, srebro), roba i bitcoin.
- Novi 60/40 portfelj značajno nadmašuje tradicionalni model u periodu od maja 2024. do juna 2025., posebno u volatilnim tržišnim fazama.
Deja vu u dva čina
Od kada je 15. avgusta 1971. godine zatvoren „zlatni prozor“ i konačno prekinuta veza između valuta i zlata, zlato je prošlo kroz tri medvedja tržišta: 1970-ih, 2000-ih i sada u 2020-im. Istorija se ne ponavlja, ali zvuči slično. Uprkos razlikama, strukturne sličnosti u osnovnim uslovima prevazilaze razlike.
U poslednje dve decenije, zlato je pokazalo svoju ulogu kao sigurno utočište u vreme inflacije, ekonomske nesigurnosti i kriza poverenja – i ostvarilo ogromne dobitke. Mnogi faktori koji su tada pokretali cenu – negativne realne kamatne stope, ekspanzija novčane mase, geopolitičke napetosti – ponovo su prisutni u 2020-im. Prva polovina decenije podržava teoriju da doživljavamo deja vu – i da bi 2020-e mogli postati treća „zlatna decenija“.
Nepobednički početak
Performanse zlata su bile izuzetne u poslednjih godinu i po. Samo 2024. godine, zlato je poraslo za 28,9% u dolarima, 35,6% u evrima i 37,1% u švajcarskim franakima. U prvoj polovini 2025. godine, dodatno je poraslo za 25,6% u dolarima. Ukupno, to daje rast od 61,9% u dolarima za 18 meseci – daleko prevazilazeći sve glavne burzovne indekse.
Uzorak se ponavlja
Druga polovina prethodna dva zlatna ciklusa pokazala je izuzetno sličnu dinamiku: u 1970-im cena je porasla za 162%, a u 2000-im za 150%. Ako se i sada ciklus nastavi slično, cena zlata bi se od 2.624 USD na sredini decenije (kraj 2024.) mogla popeti na oko 6.800 USD do kraja decenije. U prošlim ciklusima, bull tržišta su se uvek završavala „prekoračenjem“ – sa udvostručenjem cena u roku od 9 meseci.
U 2020-im, godišnja stopa prinosa u drugoj polovini decenije već iznosi preko 50%. Iako je deo ovog rasta posledica kratkog posmatranog perioda, jasno je da se ciklički momenat ubrzava.
Srebro i rudnici: kasne, ali eksplodiraju
Srebro tradicionalno kasni, ali zatim eksplodira. U 1970-im, druga polovina je bila znatno jača od prve. Isto je bilo i u 2000-im. Trenutno, srebro i rudnici zlata još uvek „lete u repu“, ali istorija pokazuje da u kasnoj fazi ciklusa dolazi do nagomilavanja prinosa.
Rudnički sektor, posle slabog početka decenije sa prosečnim godišnjim rastom od svega 3,25%, trenutno beleži povratak sa godišnjim rastom od skoro 80% u drugoj polovini.
Komoditeti i ciklus
Komoditeti pokazuju jasnu cikličnost. U 1970-im, dominirali su u prvoj polovini, podstaknuti šokovima cena nafte. U 2000-im, ciklus je prekinut finansijskom krizom. U 2020-im, prva polovina bila je umjerena, a druga počela sa padom zbog „Trump šoka“. Međutim, dugoročni trendovi ostaju pozitivni.
Novi 60/40 portfelj
Klasični 60/40 model (60% akcije, 40% obveznice) više nije dovoljan. Zbog toga je predstavljen moderniji model: 45% akcije, 15% obveznice, 15% sigurnosnog zlata, 10% performansnog zlata (srebro, rudnici), 10% komoditeta i 5% bitkoina.
U poređenju sa majem 2024. do juna 2025., novi model značajno nadmašuje tradicionalni. Dok je klasični portfelj sve više gubio na stabilnosti, novi je ostao otporan, posebno u volatilnim periodima.
| Indikator / Period | 1970-e (1. polovina) | 1970-e (2. polovina) | 2000-e (1. polovina) | 2000-e (2. polovina) | 2020-e (1. polovina) | 2020-e (2. polovina do juna 2025.) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Zlato – godišnji rast | preko 40% | 21% | ~9% | ~20% | ~12% | 50%+ |
| Srebro – godišnji rast | 21% | 44%+ | N/A | N/A | Niska | Ubrzanje u toku |
| Rudnici zlata – godišnji rast | 35%+ | Manje | 24% | Manje | 3,25% | 80%+ |
| Komoditeti – godišnji rast | 36%+ | Manje | Slabiji | Negativni (2008) | Subdued | Početni pad (-4%), trend u promeni |
| Ukupan rast zlata u deceniji | +162% | +150% | +61,9% (do sredine) | |||
| Projekcija do kraja decenije | — | ~6.800 USD po unci | ||||
Zaključak: treća zlatna decenija
Nakon zlatnih decenija 1970-ih i 2000-ih, sada smo u sredini treće. Prekid i korekcije su normalni u dugoročnom ciklusu – i čak korisni za budući rast. Takvi trenuci su idealni za dodatna ulaganja.
Temeljno, sve ukazuje na to da će 2020-e biti zlatna decenija. I dok zlato već dostiže istorijske visine, srebro i rudnici imaju značajan potencijal za „nadoknađenje“. Novi 60/40 portfelj nije samo relevantan – dokazao se kao strategijski odgovor na sve složeniji tržišni svet.
Kao što istorija pokazuje: prva polovina gradi, druga eskalira, a zavesa pada usred aplauza.
