Zlato kao likvidna klasa najvišeg reda: Da li je vreme za promenu paradigme?

Decenijama unazad, zlato je smatrano sigurnom lukom u svetu finansijskih oluja. Ipak, uprkos toj reputaciji, centralne banke i regulatori ga još uvek ne tretiraju kao „likvidnost najvišeg kvaliteta” — bar ne formalno. Ali vremena se menjaju. I možda je trenutak da i zlatna pravila dožive modernizaciju.

Šta znači “likvidnost najvišeg kvaliteta”?

U finansijskom žargonu, Level 1 High Quality Liquid Assets (HQLA) su sredstva koja se najlakše i najbrže mogu pretvoriti u gotovinu bez značajnog gubitka vrednosti. U ovu grupu trenutno spadaju gotovina, državne obveznice najvišeg rejtinga i slični instrumenti. Zlato, iako globalno priznato, još uvek nije na toj listi.

Ali zašto?

Paradoks poverenja

Zlato poseduje gotovo sve osobine koje bi jedno sredstvo trebalo da ima da bi bilo prepoznato kao HQLA: likvidno je, međunarodno priznato, oslobođeno kreditnog rizika i dugoročno stabilno. Pa ipak, Basel III regulativa ga svrstava tek u sekundarni rang, ograničavajući njegovu upotrebu u sistemima upravljanja likvidnošću banaka.

Ironično, u trenucima ozbiljnih tržišnih potresa, upravo centralne banke povećavaju svoje rezerve zlata. Veruju u njega kada se sve drugo trese. A ako oni veruju – zašto ne bi i regulativa?

Uloga zlata u krizama

Finansijska kriza 2008. i šokovi izazvani pandemijom COVID-19 pokazali su da zlato ima sposobnost da „zadrži vrednost“ kad to mnogi drugi instrumenti ne mogu. Njegova tržišna dubina i sposobnost da se brzo unovči čine ga prirodnim kandidatom za HQLA status.

U praktičnom smislu, zlato bi moglo da posluži kao dodatni oslonac bankama koje teže diverzifikaciji rizika i jačanju otpornosti na krize. Naročito u vremenu kada se poverenje u fiat valute sve češće dovodi u pitanje.

Politička i regulatorna dinamika

Jedan od ključnih razloga zašto zlato još nije HQLA jeste nedostatak političkog konsenzusa. Promena ovog statusa zahteva dogovor unutar tela kao što je Basel Committee on Banking Supervision. Neki argumentuju da bi priznanje zlata kao HQLA moglo destabilizovati postojeće valutne sisteme, dok drugi ističu njegovu apolitičnu i neutralnu prirodu kao prednost, a ne pretnju.

Šta bi značilo priznanje zlata kao HQLA?

Ako bi zlato dobilo Level 1 HQLA status, to bi značajno podiglo njegovu institucionalnu potražnju. Banke bi ga mogle držati kao deo obaveznih rezervi likvidnosti, što bi dodatno učvrstilo njegov status kao temeljnog finansijskog oslonca.

Takođe, to bi moglo podstaći i veći razvoj tržišta derivata, re-po ugovora i drugih instrumenata vezanih za investiciono zlato.