Zlato usporava tempo, ali cilj od 5.000 dolara ostaje na horizontu
- Spot cena zlata porasla je u avgustu za 9,7 odsto, ostvarivši najjači mesečni skok od januara, podstaknuta najavama otkupa dugoročnog duga američkog Trezora.
- Prilivi u pet najvećih američkih zlatnih ETF fondova dostigli su 7,9 milijardi dolara, neutrališući prethodne višemesečne odlive od 18,4 milijarde dolara.
- Jastrebovski ton novog predsednika Federalnih rezervi Kevina Vorša na simpozijumu u Džekson Houlu podigao je verovatnoću podizanja kamatnih stopa u septembru na 67 odsto, privremeno zaustavivši rast plemenitih metala oko nivoa od 4.400 dolara po unci.
- Analitičari investicione kuće State Street ocenjuju da je nivo od 4.000 dolara postao čvrsta podrška, dok ciljana cena od 5.000 dolara ostaje realna u narednih šest meseci zahvaljujući strukturnim faktorima.
Avgustovski skok i monetarni zaokret u Džekson Houlu
Tržište plemenitih metala ušlo je u septembar uz uočljivo smirivanje dinamike, nakon što je avgustovski rast doneo skok cene zlata od skoro 10 odsto. Taj zamah predstavljao je najsnažniji mesečni rezultat od januarskog rasta, a primarni inicijalni impuls stigao je iz Vašingtona. Američki ministar finansija Skot Besent najavio je planove za povećanje otkupa dugoročnog državnog duga, što je pokrenulo snažnu tražnju za alternativnom imovinom i podiglo spot cene sa julskih nivoa ispod 4.100 dolara po unci na unutar-mesečni raspon između 4.650 i 4.700 dolara.
Međutim, snažan rast počeo je da gubi dah krajem meseca. Ključni preokret na tržištu izazvao je izrazito jastrebovski (hawkish) govor novog predsednika Federalnih rezervi Kevina Vorša na godišnjem simpozijumu u Džekson Houlu. Finansijska tržišta su pre njegovog obraćanja procenjivala verovatnoću novog povećanja referentne kamatne stope u septembru na manje od 30 odsto, da bi do kraja meseca ta verovatnoća skočila na oko 67 odsto za podizanje od 25 baznih poena.
Povratak zapadnih investitora i dinamika ETF fondova
Rast kamatnih stopa po pravilu vrši pritisak na plemenite metale jer povećava oportunitetni trošak držanja imovine koja ne nosi prinos. Ovaj monetarni pritisak nije pogodio samo zlato, čija se cena povukla ka 4.400 dolara po unci, već je zaustavio i oštar rast srebra i bitkoina. Ipak, avgustovski skok imao je presudan značaj za reaktivaciju institucionalnog kapitala.
Preokret u tokovima kapitala
Tokom avgusta, pet vodećih američkih ETF fondova fokusiranih na fizičko zlato zabeležilo je neto priliv od čak 7,9 milijardi dolara. Ovaj priliv je praktično izbrisao neto odlive zabeležene u periodu od marta do juna, koji su iznosili 18,4 milijarde dolara, i vratio godišnji bilans tokova u neutralnu zonu. Iako je kuća Global X pre Voršovog govora prognozirala dostizanje 5.000 dolara već sredinom septembra, pomeranje tog vremenskog okvira ne menja dugoročni trend.
Strukturni fundamenti drže nivo od 5.000 dolara u dometu
U najnovijem izveštaju Monthly Gold Monitor, strateški tim investicionog giganta State Street, pod vođstvom Akaša Došija, ističe da su strukturni pokretači alokacije u zlato u postpandemijskom režimu i dalje potpuno netaknuti. Kratkoročne monetarne oscilacije ne mogu da ponište duboke makroekonomske neravnoteže koje pogoduju zlatu.
Ključni makroekonomski stubovi podrške
Analitičari izdvajaju šest ključnih faktora koji pružaju dugoročni oslonac vrednosti zlata:
- Rekordna zaduženost: Neodrživ rast javnog duga vodećih svetskih ekonomija stvara trajnu fiskalnu nesigurnost.
- Uporna inflacija: Inflatorni pritisci ostaju iznad zacrtanih ciljeva centralnih banaka uprkos restriktivnoj politici.
- Slabljenje dolara i ročne premije: Povećane premije na rizik kod dugoročnih obveznica podrivaju poverenje u tradicionalne hartije od vrednosti.
- Akumulacija centralnih banaka: Monetarne vlasti širom sveta nastavljaju stabilnu i geografski diverzifikovanu kupovinu fizičkog zlata.
- Korelacija akcija i obveznica: Povišena korelacija između tradicionalnih klasa imovine smanjuje efikasnost klasičnog portfolija i tera investitore ka zlatu kao vrhunskom instrumentu diverzifikacije.
Perspektiva tržišta plemenitih metala za narednih šest meseci
Iako je kratkoročni zalet prekinut monetarnim signalima iz Feda, avgustovski skok je odigrao presudnu ulogu u tehničkom pozicioniranju tržišta. Nivo od 4.000 dolara po unci sada je čvrsto uspostavljen kao primarni nivo podrške, ispod kog se ne očekuje dugotrajniji boravak cene.
Prema projekcijama analitičara State Streeta, konsolidacija iznad ovog nivoa predstavlja osnovu sa koje će plemeniti metal ponovo testirati istorijske maksimume. Očekuje se da će ciljana vrednost od 5.000 dolara po unci ponovo postati primarna meta investitora u horizontu od narednih šest meseci, naročito ukoliko Federalne rezerve budu prinuđene da pauziraju ciklus zatezanja usled fiskalnih i privrednih ograničenja.
