Dubai, Singapur ili Švajcarska: Gde investitori treba da čuvaju fizičko zlato?
- Izbor jurisdikcije zavisi od regulatornog okvira, poreskih olakšica i dubine likvidnosti: Dubai dominira u regionu Zaliva, Singapur gradi azijsku institucionalnu platformu, dok Švajcarska ostaje globalni centar prerade zlata.
- Pravna struktura skladištenja ima prednost nad geografijom: alocirano (dodeljeno) i fizički segregirano zlato garantuju vlasnički list i eliminišu rizik druge ugovorne strane.
- Trgovinski tokovi u 2025. godini beleže rekorde — izvoz zlata iz Švajcarske premašio je 195,8 milijardi dolara, dok je obim na berzi u Dubaiju (DGCX) porastao za 30 odsto.
Globalno prestrojavanje u sefovima plemenitih metala
U eri povišenih geopolitičkih rizika, erozije poverenja u papirne finansijske instrumente i ubrzane dedolarizacije, pitanje zaštite imovine kroz fizičko zlato ponovo je došlo u žižu globalnih investitora. Međutim, posedovanje fizičkog zlata sa sobom nosi ključnu logističku i pravnu dilemu: gde ga bezbedno skladištiti? Tri globalna čvorišta — Dubai, Singapur i Švajcarska — profilisala su se kao apsolutni lideri u domenu čuvanja plemenitih metala. Svaka od ovih jurisdikcija nudi specifičan spoj poreskih pogodnosti, institucionalne podrške i operativne fleksibilnosti.
Pre samog izbora teritorije, iskusni investitori prvo definišu pravnu arhitekturu depoa. Ključna razlika leži između alociranog (allocated) i nealociranog (unallocated) zlata. Dok nealocirano zlato predstavlja samo potraživanje prema bilansu banke ili trezora, alocirano zlato investitoru daje direktno vlasništvo nad tačno određenim polugama sa serijskim brojevima. Segregirano skladištenje ide korak dalje i fizički odvaja metal određenog vlasnika od imovine ostalih klijenata. Police osiguranja, redovne nezavisne revizije i pravo na neposredno fizičko preuzimanje metala predstavljaju osnovne parametre bez kojih skladištenje gubi svoju ulogu sigurnog utočišta.
Dubai: Integracija trgovine, bankarske likvidnosti i poreskih olakšica
Dubai se u proteklim godinama transformisao iz regionalnog trgovačkog centra u moćnu globalnu platformu za plemenite metale. Za investitore sa Bliskog istoka i šireg regiona, Dubai nudi direktan pristup ogromnom fizičkom tržištu bez potrebe za prenosom kapitala na udaljene kontinente. Zakonodavstvo Ujedinjenih Arapskih Emirata primenjuje nultu stopu PDV-a na investiciono zlato čistoće od najmanje 99 odsto kojim se trguje na globalnim berzama poluga.
Infrastrukturni ekosistem DMCC-a i institucionalna podrška
Srce ove infrastrukture nalazi se u Dubai Multi Commodities Centre (DMCC). Kompleks obuhvata namensko skladište visoke bezbednosti kojim upravlja Brink's Global Services, platformu DMCC Tradeflow, kao i Berzu zlata i roba u Dubaiju (DGCX). Institucionalno tržište zabeležilo je snažan skok likvidnosti — DGCX je tokom 2025. godine evidentirao 2,05 miliona ugovora, što predstavlja međugodišnji rast od 30 odsto, dok je vrednost trgovine dostigla 46,96 milijardi dolara (172,46 milijardi dirhama).
Dodatni zamajac institucionalizaciji dao je Emirates NBD pokretanjem prekogranične usluge za trgovinu polugama u maju 2025. godine. Ova platforma omogućava kvalifikovanim klijentima kupovinu, trgovinu i skladištenje fizičkog zlata po međunarodnim standardima, uz izdavanje sertifikata sa stoprocentnim pokrićem i mogućnost dobijanja likvidnosti kroz zalog plemenitih metala.
Singapur: Širenje institucionalnog kliringa i azijska kapija kapitala
Singapur se strateški pozicionirao kao glavno utočište za kapital u azijsko-pacifičkom regionu. Poput UAE, Singapur nudi izuzetno povoljan poreski tretman — investicioni plemeniti metali (IPM) oslobođeni su poreza na dobra i usluge (GST) prilikom uvoza i lokalnog prometa. Da bi se kvalifikovalo za oslobađanje, investiciono zlato mora posedovati minimalnu čistoću od 99,5 odsto i zadovoljavati međunarodne standarde isporuke.
Novi klirinški mehanizmi i uloga centralne banke
Ono što Singapur izdvaja u 2026. godini jeste institucionalni iskorak u infrastrukturi poravnanja. Singapurska berza (SGX) razvija vanberzanski (OTC) sistem kliringa za fizičko zlato skladišteno u lokalnim trezorima. U ovaj sistem uključene su vodeće svetske i regionalne finansijske institucije kao klirinški članovi, među kojima su DBS, Deutsche Bank, ICBC Standard Bank, J.P. Morgan, OCBC i UOB.
Paralelno sa tim, Monetarna uprava Singapura (MAS) pripremila je trezorske kapacitete namenjene stranim centralnim bankama i suverenim fondovima sa početkom rada u oktobru 2026. godine, dok SGX istražuje uvođenje terminskih ugovora sa fizičkom isporukom. Ove inicijative omogućavaju azijskim porodičnim kancelarijama i institucionalnim igračima da trguju unutar svoje vremenske zone uz direktan oslonac na vrhunski pravni sistem države.
Švajcarska: Neprikosnovena razmera prerade i globalna likvidnost
Iako se suočava sa sve jačom konkurencijom sa Istoka, Švajcarska zadržava titulu epicentra globalne industrije plemenitih metala. Prema podacima Švajcarske nacionalne banke, zlato predstavlja najveću pojedinačnu uvoznu i izvoznu stavku ove zemlje po vrednosti, zahvaljujući koncentraciji najvećih svetskih rafinerija koje obrađuju značajan deo novoiskopanog zlata u svetu.
Podaci o spoljnoj trgovini Svetske banke pokazuju da je švajcarski izvoz zlata u 2025. godini dostigao čak 195,8 milijardi dolara (oko 719,1 milijardu dirhama), pri čemu je ukupan obim prešao 1.800 tona sirovog i poluprerađenog zlata. Švajcarski poreski propisi oslobađaju investiciono zlato čistoće iznad 995 hiljaditih delova (99,5 odsto) od plaćanja PDV-a. Reputacija švajcarskih trezora, lociranih van bankarskog sistema u planinskim masivima i bezbednim zonama, pruža nivo diskrecije i tradicije koji konkurenti tek nastoje da izgrade.
Strateška alokacija: Kako izabrati optimalnu lokaciju?
Segmentacija tržišta pokazuje da izbor jurisdikcije ne treba posmatrati kao ekskluzivnu odluku, već kao funkciju geografskog rasporeda imovine i potrebe za likvidnošću:
- Dubai je optimalan izbor za investitore fokusirane na Bliski istok, Indiju i istočnu Afriku, kao i za one koji žele brzu monetizaciju metala i korišćenje zlata kao kolaterala kroz lokalne bankarske linije.
- Singapur predstavlja najpouzdaniju bazu za kapital koncentrisan u Aziji, nudeći pravnu sigurnost komonveltskog tipa i direktnu integraciju u rastući klirinški sistem azijskih megabanaka.
- Švajcarska ostaje neprikosnoven izbor za evropske i globalne ultra-bogate porodice kojima su prioritet direktan pristup najvećim rafinerijama na svetu i duboka, decenijama proverena likvidnost na londonskom i ciriškom tržištu poluga.
Za velike institucionalne portfolije i porodične fondove, najefikasnija strategija sve češće podrazumeva multijurisdikcijsku diverzifikaciju. Raspodelom alociranih zlatnih poluga između Švajcarske, Singapura i Dubaija, investitori neutrališu geopolitički rizik i obezbeđuju likvidnost tokom 24 sata na svim ključnim meridijanima.
