Tzv. “debasement trade” – strategija u kojoj investitori kupuju zlato i bitcoin kako bi se zaštitili od slabljenja fiat valuta – podigla je vrednost oba sredstva krajem prošle godine. Međutim, tokom 2025. ta strategija je izgubila zamah i pretvorila se u igru nultog zbira, u kojoj jedno sredstvo raste na račun drugog, navode analitičari JPMorgana.

“Od sredine februara do sredine aprila, zlato je beležilo rast na račun bitcoina. Ali poslednje tri nedelje vidimo obrnutu sliku – bitcoin raste, dok zlato gubi,” pišu analitičari koje predvodi direktor Nikolaos Panigirtzoglou u izveštaju koji je podeljen sa portalom The Block.

Analitičari očekuju da će se ova konkurentska dinamika između zlata i bitcoina nastaviti do kraja godine, ali dodaju da su “nagnuti” ka scenariju u kojem kripto specifični katalizatori daju prednost bitcoinu u drugoj polovini 2025.

Kapital izlazi iz zlata i ulazi u bitcoin

Od kada je zlato dostiglo vrhunac 22. aprila, njegova cena je pala za gotovo 8%, dok je bitcoin u istom periodu porastao 18%. Ovaj preokret prati i tokove investicija: poslednje tri nedelje beleži se odliv kapitala iz ETF fondova vezanih za zlato, dok raste interesovanje za spot bitcoin fondove i kripto imovinu uopšte.

Tržište fjučersa potvrđuje isti trend – pozicije na zlato su u opadanju, dok se pozicije na bitcoin povećavaju. U prvim mesecima 2025. situacija je bila suprotna: zlato je raslo dok je bitcoin kaskao zajedno sa ostalim rizičnim klasama imovine.

Rast podržan konkretnim događajima iz kripto sektora

Prema JPMorgan analitičarima, bitcoinov nedavni rast nije samo posledica slabljenja zlata, već ga podstiču i konkretni događaji iz kripto industrije. Kompanije kao što su Strategy (bivši MicroStrategy) i Metaplanet nastavljaju sa akumulacijom bitcoina. Strategy, na primer, planira da prikupi dodatnih $42 milijarde za kupovinu bitcoina do 2027. godine, a već je dostigla 60% tog cilja.

Neke američke savezne države takođe ulaze u igru. Nju Hempšir sada dozvoljava da do 5% državnih rezervi bude investirano u bitcoin i zlato. Arizona formira digitalnu rezervu finansiranu kroz staking nagrade i airdrop-ove, a pritom se obavezala da neće povećavati poreze.

“Kako se lista država širi, uz mogućnost da i druge razmatraju dodavanje bitcoina u strateške rezerve, to bi mogao postati trajniji pozitivni faktor za bitcoin,” navodi se u izveštaju.

Institucionalna scena se menja

Tržište kripto derivata sve više sazreva. Američke berze kupuju velike platforme – Coinbase je preuzeo Deribit, Kraken je kupio NinjaTrader, dok je Gemini dobio licencu za pružanje derivatnih usluga širom Evrope.

Prema mišljenju analitičara JPMorgana, ovi koraci mogli bi podstaći šire učešće institucionalnih investitora u kripto prostoru, jer dodatna regulacija donosi i više poverenja.

Zaključak: Više prostora za rast bitcoina

Zbog blažih cena zlata i niza konkretnih dešavanja u kripto sektoru, analitičari JPMorgana u drugoj polovini godine vide veći potencijal za rast bitcoina u odnosu na zlato.