Zlato palo ispod 200-dnevnog proseka: Inflacija, tržište rada i Fed pritiskaju cenu plemenitog metala

Tehnički prelom koji menja sliku tržišta

Korekcija cene zlata produbila se tokom prošle sedmice nakon što su snažniji od očekivanih podaci o zapošljavanju u SAD i obnovljene inflacione brige zajedno gurnuli cenu plemenitog metala ispod 200-dnevnog pokretnog proseka — po prvi put od oktobra 2023. godine. Ovaj potez predstavlja značajan tehnički udarac za tržište koje je veći deo poslednjih četiri godine provelo u snažnom uzlaznom trendu, podstaknutom kupovinom centralnih banaka, geopolitičkom neizvesnošću, brigama oko fiskalnog duga i stalnom tražnjom za diversifikacijom portfolija.

Mada dugoročni argument u korist zlata ostaje netaknut, tržištem trenutno upravljaju potpuno drugačije sile. Od sredine aprila, zlato sve više trguje kao žrtva inflacionog straha koji pokreće energetski sektor — investitori su fokusirani na rast cena nafte, više inflacione očekivanja, veće prinose na obveznice i jači dolar, a ne na dugoročne teme koje su ranije ove godine gurnule cene na rekordne nivoe.

Zašto inflacioni šok guši sigurno utočište

Energija kao okidač

Najnoviji neuspeh pregovora o primirju samo je pojačao tu dinamiku. Dok sukob nastavlja da preti energetskim isporukama i drži inflacione rizike na visokom nivou, investitori će verovatno ostati fokusirani na perspektivu duže visokih kamatnih stopa, a ne na tradicionalnu ulogu zlata kao diversifikatora portfolija.

Upravo to objašnjava zašto zlato nije uspelo da pozitivno odreaguje na geopolitičke tenzije. Privlačnost zlata kao sigurnog utočišta dolazi do izražaja tokom finansijskih kriza ili šokova rasta — perioda kada centralne banke snižavaju stope, realni prinosi padaju i dolar slabi. Trenutno okruženje je dijametralno suprotno. Ponudom vođen energetski šok radi upravo suprotno: podiže inflaciona očekivanja, podržava dolar i smanjuje prostor za monetarno popuštanje. U takvom okruženju, oportunitetni trošak držanja imovine koja ne donosi prihod raste, što otežava zlatu da privuče investicionu tražnju uprkos pojačanoj geopolitičkoj neizvesnosti.

Šta znači proboj ispod 200-dnevnog proseka

Proboj ispod 200-dnevnog pokretnog proseka nosi značaj koji prevazilazi puki tehnički izgled na grafikonu. Za mnoge srednje- i dugoročne investitore, ovaj prosek služi kao važan filter trenda. Mada sam nivo nema magičnu sposobnost predviđanja, sistematski fondovi, momentum traderi i strategije investiranja zasnovane na upravljanju rizikom široko ga koriste pri proceni smera trenda i izloženosti. Kao rezultat, održani proboj ispod može pokrenuti smanjenje pozicija, istovremeno obeshrabrujući svežu kupovinu od investitora koji preferiraju potvrdu da širi trend ostaje netaknut.

Tehnička analiza: Gde se nalazi podrška

Za tradere, fokus se sada pomera na identifikovanje gde bi tekuća korekcija mogla naći oslonac. Nakon proboja ispod 200-dnevnog proseka, pažnja se usmerava ka zoni između 4.100 i 4.075 dolara, koja označava i martovski korekcioni minimum i fibonačijev nivo povraćaja od 38,2% snažnog relija koji je počeo 2022. i odveo zlato blizu 5.600 dolara ranije ove godine. Mada pad tog obima deluje neugodno za investitore zatečene na pogrešnoj strani, vredi podsetiti da u tehničkim terminima to i dalje predstavlja relativno skromnu korekciju unutar mnogo većeg dugoročnog uzlaznog trenda.

Ključni katalizatori u narednim nedeljama

Inflacija i Fed

Gledajući unapred, razvoj inflacije ostaće dominantni kratkoročni pokretač. Izveštaj o potrošačkim cenama u SAD koji se objavljuje u sredu verovatno će privući značajnu pažnju dok investitori pokušavaju da procene da li viši troškovi energije počinju šire da se prenose na potrošačke cene. Sledi sastanak FOMC-a 17. juna, prvi kojim predsedava Kevin Warš, a koji bi mogao pružiti nove naznake o tome koliko su kreatori politike zabrinuti zbog inflacionih izgleda.

Za sada, finansijska tržišta nastavljaju da cene scenario u kome inflacija ostaje dovoljno uporna da spreči bilo kakav smisleniji zaokret ka lakšoj monetarnoj politici. Takva pozadina podržava i prinose na trezorske obveznice i dolar, istovremeno pritiskajući zlato.

Pozicioniranje i ETF tokovi

Iz ugla pozicioniranja, postoje znaci da je veći deo preteranog optimizma već uklonjen sa tržišta. Zlatni ETF fondovi koje prati Bloomberg smanjili su se za 88 tona ove godine na 3.048 tona, mada su fondovi i dalje 282 tone viši nego pre godinu dana. U međuvremenu, spekulativno pozicioniranje u COMEX fjučersima na zlato stabilizovalo se nakon nedavnog pada na dvogodišnji minimum. Upravljani novac i drugi izveštajni traderi trenutno drže neto dugu poziciju od oko 171.000 ugovora, gore od nedavnog minimuma oko 149.000 ugovora, ali ispod jednogodišnjeg proseka od 194.000 ugovora.

Veličina spekulativne izloženosti pod uticajem je nekoliko faktora, uključujući volatilnost, zahteve za maržom, troškove finansiranja i momentum. Sa smirivanjem volatilnosti i padom zahteva za maržom sa nedavnih vrhunaca, ključni nedostajući sastojak za obnovu tražnje jeste momentum. Trenutno, momentum ostaje negativan zbog silaznog trenda koji traje od marta.

Dugoročna perspektiva: Kada će se slika promeniti

Da bi se ta slika popravila, zlato najpre mora da povrati nivo od 4.500 dolara, a zatim da izazove 50-dnevni pokretni prosek blizu 4.600 dolara. Do tada, traderi će verovatno ostati fokusirani na rizike pada, dok dugoročni investitori čekaju katalizator sposoban da pažnju preusmeri sa inflacionih strahova nazad ka strukturnim pokretačima koji podupiru šire tržište bikova.

Na kraju, trajan mirovni sporazum i normalizacija energetskih tržišta ostaju najizglednije pokretačke sile za takav preokret. Tek kada inflacione brige počnu da splašnjavaju, investitori mogu ponovo da se fokusiraju na dugoročne teme koje su podržavale zlato tokom ovog ciklusa: diversifikacija rezervi centralnih banaka, rastuće fiskalno zaduženje, brige oko devalvacije valuta i sve fragmentiraniji geopolitički pejzaž.