Zlato prekida sedmonedeljni pad: Slabi podaci o zaposlenosti pale vatru, ali CPI donosi istinu

Povratak sa ivice: Zlato hvata dah posle dubokog poniranja

Tržište zlata je prošle nedelje okončalo najduži gubitnički niz u ovoj godini. Posle sedam uzastopnih nedelja pada, XAUUSD je zabeležio rast od približno 2,3%, probijajući ključne nivoe tehničkog otpora i signalizirajući potencijalnu promenu sentimenta. Pokretači su bili jasni: razočaravajući izveštaj o nezaposlenosti u SAD i suptilna promena tona iz Federalnih rezervi.

Međutim, tržište ostaje u režimu iščekivanja. Inflacija se nije povukla, a očekivanja od monetarne politike i dalje ograničavaju uzlazni potencijal plemenitog metala. Ono što je počelo kao tehnički odskok od preprodanih nivoa tek treba da se potvrdi kao početak novog trenda — a odgovor bi mogao stići 14. jula, kada se CPI izveštaj za jun i kongresno svedočenje Kevina Varša poklapaju u istom danu.

Tehnička slika i makro okruženje

Otpor na $4,200 — linija razdvajanja

Na dnevnom grafikonu XAUUSD, zlato je prošle nedelje povratilo nivo od $4,000, zatim probilo otpor na $4,065 i zonu $4,100–$4,115, te se vratilo iznad dvadesetodnevnog pokretnog proseka. Ponedeljak je doneo višestruka testiranja $4,200, koji sada predstavlja ključnu kratkoročnu granicu.

Ubedljiv proboj naviše, uz snažan obim trgovanja, otvorio bi put ka junskom maksimumu blizu $4,360. Na donjoj strani, $4,100 je pod koji mora da izdrži — pad ispod tog nivoa bi ceo pokret redefinisao kao puki odskok od preprodanosti, a ne kao početak novog napredovanja. U tom scenariju, podrška se nalazi na $3,940–$3,960 i zatim na $3,880–$3,900.

Četrnaestodnevni RSI je prešao iz medveđe u neutralnu zonu — konstruktivan signal, ali potvrda istinskog preokreta trenda i dalje zavisi od fundamentalne slike.

Fed: Konsenzus o visokim stopama pokazuje prve pukotine

Putanja kamatnih stopa ostaje najvažniji pokretač cene zlata. Prošle nedelje su se pojavile prve značajne pukotine u tržišnom konsenzusu oko mantre ‘više duže’. Varšov nastup na forumu u Sintri poslao je mešovitu poruku: naglasio je neophodnost vraćanja cenovne stabilnosti, ali je istovremeno priznao da su inflatorni rizici marginalno smanjeni i izrazio otvorenost prema ideji da bi AI-pokretana poboljšanja na strani ponude mogla imati trajne dezinflatorne efekte.

Tržišta su to protumačila kao signal da rigidnost monetarne politike Feda možda nije tako čvrsta kao što se verovalo. Implikovana verovatnoća septembarskog povećanja stope pala je sa oko 66% na ispod 50%, što je za ne-donosni aktiv poput zlata predstavljalo značajan podsticaj — smanjenje oportunitetnog troška direktno podržava cenu.

Tržište rada: Brojevi koji zabrinjavaju

Američka ekonomija je u junu otvorila svega 57.000 novih radnih mesta, drastično manje od očekivanih 115.000. Prethodni meseci su revidirani naniže za ukupno 74.000 pozicija. Stopa nezaposlenosti je pala na 4,2%, ali to je pre svega odraz smanjenja participacije u radnoj snazi, a ne stvarne snage zapošljavanja.

Ovi podaci su gurnuli trezorske prinose i dolar naniže, ali inflacija nije nestala. Najnoviji očitavanje osnovnog PCE indeksa pokazalo je 3,4% na godišnjem nivou — i dalje daleko iznad cilja Feda. Uslovi za zaokret monetarne politike još nisu ispunjeni, što ograničava uzlazni potencijal zlata i čini oporavak u rasponu verovatnijim scenarijem u kratkom roku.

Strukturna podrška: Centralne banke ne usporavaju

Izvan slike kamatnih stopa, kupovina centralnih banaka nastavlja da pruža čvrst temelj za oporavak zlata. Prema podacima Svetskog saveta za zlato, globalne centralne banke su u maju dodale neto 41 tonu — drugi najviši mesečni iznos u ovoj godini.

Centralne banke emerging tržišta su vodile kupovinu: Poljska je bila na vrhu sa 18 tona, dok je Kina dodala 10 tona, obeležavajući dvadeseti uzastopni mesec neto kupovina i najveći pojedinačni mesečni dodatak od decembra 2024. Premija na Šangajskoj berzi zlata iznosila je oko $20 po unci, ukazujući na robustnu fizičku tražnju u Kini.

Značajna je i promena u strukturi tražnje — pomak od maloprodajnog nakita i malih poluga ka velikim polugama i institucionalnoj kupovini, podstaknut regulatornim reformama u Kini i Indiji koje sada omogućavaju velikim osiguravajućim kućama i asset menadžerima da drže zlato u portfolijima.

Kritična tačka: 14. jul kao dan istine

Ove nedelje, ISM Services PMI i zapisnik sa FOMC sastanka pružiće kratkoročne smernice, ali su oba događaja verovatnije izvori šuma nego kreatori trenda. Ako se sub-indeks zaposlenosti u PMI-ju održi uz primetno slabljenje cenovnih pritisaka, to bi moglo ojačati očekivanja o odlaganju povećanja stope i dati zlatu umeren podsticaj.

Zapisnik sa FOMC sastanka biće koristan uvid u novi operativni stil Feda pod Varšom — ako pokaže da su inflatorne zabrinutnosti pojedinih zvaničnika marginalno omekšale, to bi pomoglo da se očekivanja o povećanju stope drže pod kontrolom.

Pravi trenutak istine dolazi 14. jula. Ako CPI značajno ohladi, Varš će verovatno iskoristiti kongresno svedočenje da istakne dezinflatorne efekte pada cena nafte i AI-pokretanog rasta produktivnosti — signalizirajući da je inflacija na silaznoj putanji. Ta kombinacija bi dala srednjoročnoj tezi o oporavku zlata istinski fundamentalni temelj.

Ako inflacija ostane uporna, održiv proboj iznad trenutnih nivoa biće teško ostvariv, a trgovanje u rasponu ostaje najverovatniji ishod. Dok se CPI slika ne razjasni, mnogi trejderi će verovatno ostati po strani, prateći ponašanje cene oko ključnih nivoa otpora i čekajući sledeći direkcioni signal.