Zlato u raljama inflacije i recesije: Tržište traži izlaz iz konsolidacije

Tržište na raskrsnici: Inflacija protiv usporavanja rasta

Zlato nastavlja da traži smer nakon oštre korekcije od januara, pri čemu nedavno kretanje cena sve više odražava borbu tržišta da utvrdi da li će inflacija ili usporavanje ekonomskog rasta, u kombinaciji sa povratkom fokusa na fiskalni dug i devalvaciju valuta, postati dominantna makro tema tokom druge polovine godine. Plemeniti metal se nalazi u fazi konsolidacije koja zahteva strpljenje i analitičku disciplinu.

Nakon što je američki CPI izveštaj pokazao niže brojke od očekivanih, zlato je skočilo za gotovo 100 dolara i nakratko povratilo nivo od 4.100 dolara, dok su trejderi drastično smanjili očekivanja za skorije zaoštravanje monetarne politike Federalnih rezervi. Međutim, taj potez se brzo istopio jer su obnovljeni dobici u cenama sirove nafte, zajedno sa novim američkim udarima na Iran, ponovo zapalili zabrinutost da bi viši troškovi energije mogli ponovo da se preliju u inflaciju, podstičući rizik od restriktivnije monetarne politike.

Konfliktne sile koje oblikuju cenu plemenitih metala

Nafta, inflacija i oportunitetni trošak

Nesposobnost tržišta da uspostavi jasan smer naglašava konfliktne sile koje trenutno utiču na plemenite metale. Tradicionalno, rastuće cene nafte stvaraju protivvetar podizanjem inflatornih očekivanja, podržavajući trezorske prinose i jačajući američki dolar, čime se povećava oportunitetni trošak držanja ne-prinosnih sredstava. Taj odnos je ostao evidentan ranije ove nedelje kada je prinos na američku dvogodišnju trezorsku obveznicu dostigao najviši nivo za više od godinu dana, penjući se na 4,21 odsto.

Pukotine u negativnoj korelaciji

Međutim, najnovije kretanje cena takođe sugeriše da investitori možda počinju da gledaju dalje od neposrednih inflatornih posledica viših cena energije. Uprkos tome što je Brent sirova nafta proširila svoj napredak iznad 85 dolara za barel, sa dizelom, benzinom i avionskim gorivom koji se trguju na nivoima bližim ekvivalentu od 160 dolara za barel, zlato je do sada uspelo da izbegne dublju rasprodaju. Iako je prerano za zaključak da se nedavni inverzni odnos između nafte i zlata raspao, otpornost oko nivoa od 4.000 dolara ukazuje na to da investitori postaju manje voljni da agresivno prodaju na obnovljene inflatorne strahove.

Razlog možda leži u razlici između kratkoročnih i dugoročnih posledica energetskog šoka. Dok više cene goriva inicijalno podižu inflaciju i očekivanja o stopama, trajno visoki troškovi energije takođe rizikuju da usporavaju ekonomski rast kroz pritisak na potrošače, eroziju korporativnih marži i slabljenje investicija. Ukoliko te zabrinutosti počnu da prevagnu nad inflatornim strahovima, defanzivne kvalitete zlata mogu ponovo postati dominantni pokretač.

Fed i neizvesnost monetarne politike

Svedočenje predsednika Federalnih rezervi Kevina Vorša pred Kongresom nije učinilo mnogo da razreši tu neizvesnost, ponavljajući posvećenost Feda vraćanju stabilnosti cena, uz malo nagoveštaja o tajmingu sledećeg političkog poteza. Kao rezultat toga, plemeniti metali ostaju izuzetno osetljivi na nadolazeće inflatorne podatke i dešavanja na energetskim tržištima.

Srebro i platina: Slabija uverljivost od zlata

Širom sektora, srebro i platina pokazuju još manje uverljivosti od zlata. Nakon oštrih korekcija sa njihovih odgovarajućih maksimuma, zlato je trenutno u padu od 7,2 odsto od početka godine, ali je i dalje u porastu od 20 odsto u odnosu na pre godinu dana. Srebro je palo 17 odsto ove godine uprkos tome što je i dalje 52 odsto više na godišnjem nivou, dok je platina doživela najveći pad, sa minusom od 20 odsto od početka godine, iako nastavlja da se trguje 15 odsto iznad nivoa od pre godinu dana.

Ovi kontrastni performansi naglašavaju jaču defanzivnu privlačnost zlata, dok srebro i platina nastavljaju da budu razapeti između podrške sigurne luke i zabrinutosti da bi produženi period visokih cena energije i restriktivnije monetarne politike mogao eventualno oslabiti industrijsku tražnju. Dok se makro slika ne razjasni, sva tri metala će verovatno ostati u rasponu, pri čemu će zlato nastaviti da nadmašuje svoje ekonomski osetljivije parnjake.

Pozicioniranje i strukturna podrška

Pozicioniranje takođe odražava tržište koje čeka novi smer. ETF holdinzi su se u velikoj meri stabilizovali nakon prošlomesečne likvidacije, sugerišući da je agresivna faza prodaje uglavnom završena, a da još nije ustupila mesto obnovljenoj kupovini investitora. Istovremeno, kontinuirane kupovine centralnih banaka pružaju važan strukturni izvor tražnje, pojačavajući stav da zlato ostaje u fazi konsolidacije, a ne na početku novog usmerenog trenda.

Za sada, zlato se i dalje vidi unutar širokog raspona od 3.950 do 4.200 dolara. Održivi proboj iznad 4.200 dolara bi ukazao na to da investitori počinju da gledaju dalje od inflacije i da se fokusiraju na šire ekonomske posledice produženog energetskog šoka. Suprotno tome, pad ispod 3.950 dolara bi sugerisao da su inflatorne zabrinutosti, viši prinosi na obveznice i jači dolar ponovo preuzeli kontrolu nad narativom. Tržište plemenitih metala ostaje u iščekivanju katalizatora koji će razrešiti ovu makro dilemu.