Tokenizovano zlato: Svetski savet za zlato gura standardizaciju tržišta vrednog više od 5 milijardi dolara

Digitalno zlato raste, ali ga koče strukturni problemi

Tokenizovano zlato postalo je jedan od najbrže rastućih segmenata tržišta digitalnih sredstava. Ipak, uprkos impresivnim brojkama, sektor se suočava sa ozbiljnim preprekama koje sprečavaju njegov puni potencijal. Tržišna kapitalizacija tokenizovanog zlata premašila je 5 milijardi dolara u prvom kvartalu 2026, a blockchain tokeni zasnovani na zlatu rasli su 2,6 puta brže od fizičkih oblika ovog plemenitog metala.

Kurt Hemecker, izvršni direktor Gold Token SA — grane za tokenizaciju kompanije MKS PAMP, jednog od najvećih svetskih rafinera i čuvara zlata — smatra da problem nije u potražnji za zlatom, već u strukturi tržišta. ‘Ne mislim da zlato generalno ima problem sa potražnjom’, rekao je Hemecker. ‘Reč je pre svega o tržišnoj strukturi.’

Rascepkano tržište, razbijena poverenja

Svaki token priča svoju priču

Ključni problem koji usporava rast tokenizovanog zlata jeste visoka fragmentiranost tržišta. Svaki digitalni proizvod zasnovan na zlatu funkcioniše po drugačijim pravilima — različiti modeli čuvanja imovine (custody), različiti pravni okviri, različiti uslovi otkupa. Takva šarolikost stvara barijere poverenja i likvidnosti, onemogućavajući digitalno zlato da funkcioniše kao jedinstvena klasa sredstava.

Hemecker naglašava da nisu svi digitalni zlatni proizvodi jednaki. Institucionalni investitori, koji bi mogli biti glavni pokretači rasta ovog tržišta, i dalje imaju brojna otvorena pitanja — od načina čuvanja sredstava, preko mehanizama izdavanja tokena, do jurisdikcijskih pitanja i uslova otkupa. Bez jasnih i jedinstvenih standarda, svaki token mora biti vrednovan zasebno, što usporava donošenje odluka i smanjuje likvidnost.

Institucije ulaze, ali oprezno

Od kada je MKS PAMP u novembru 2025. ponovo lansirao svoj Gold Token, Hemecker beleži značajan interes za digitalizovana sredstva iz stvarnog sveta, pri čemu zlato prednjači. Čak ni nedavna tržišna turbulencija nije ugasila entuzijazam. ‘Generalno, i dalje osećamo prilično optimistično raspoloženje kod institucija koje ulaze na ovo tržište’, izjavio je Hemecker. Ipak, taj optimizam prati i doza opreza — institucije traže jasnoću pre nego što se u potpunosti angažuju.

WGC kao graditelj zajedničke infrastrukture

Model ‘Zlato kao usluga’

Svetski savet za zlato (World Gold Council — WGC) prepoznao je ove strukturne slabosti i pokrenuo inicijativu koja bi mogla preokrenuti situaciju. Predloženi model pod nazivom ‘Zlato kao usluga’ (Gold as a Service) zamišljen je kao zajednička infrastruktura koja bi premostila jaz između fizičkog i digitalnog ekosistema zlata.

Prema nedavno objavljenom belo knjizi WGC-a, ovaj okvir bi standardizovao ključne elemente — čuvanje imovine, izdavanje tokena, usaglašavanje evidencija i otkup — omogućavajući izdavaocima da se priključe zajedničkom sistemu umesto da svaki od nule gradi sopstvenu infrastrukturu. ‘Oni zapravo popravljaju vodovodne instalacije’, slikovito je opisao Hemecker. ‘Ideja je da izdavaoci ne moraju sve da grade ispočetka.’

Zamenljivost tokena kao ključni cilj

Hemecker ističe da bi najvažnija korist ovog pristupa bila postizanje zamenljivosti (fungibility) između različitih tokenizovanih zlatnih proizvoda. Danas investitor mora da procenjuje svaki token ponaosob zbog neusaglašenih standarda. Zajednička infrastruktura mogla bi učiniti različite tokene međusobno zamenljivim — slično kao što se fizičko zlato trguje na osnovu standardizovane čistoće i težine.

‘To danas značajno ograničava poverenje i likvidnost’, rekao je Hemecker. ‘Ako uspemo da uvedemo standarde, poverenje se pomera sa centralizovanog izdavaoca na poverenje u sistem.’ Takav pomak bio bi fundamentalan — od modela u kome se veruje konkretnoj kompaniji, ka modelu u kome se veruje pravilima igre.

Interoperabilniji sistem omogućio bi da se tokenizovano zlato lakše prenosi, koristi kao kolateral ili integriše u finansijske proizvode — mogućnosti koje su danas još uvek ograničene. WGC eksplicitno naglašava ovaj cilj: zajednička infrastruktura mogla bi transformisati digitalno zlato iz skupa izolovanih proizvoda u ‘koherentnu, interoperabilnu klasu sredstava’ unutar modernih finansijskih sistema.

Standardizacija kao katalizator rasta i inovacija

Za etablirane igrače poput MKS PAMP-a, koji već decenijama posluje kao major refiner i custodian na tržištu zlata, prednosti standardizacije nisu toliko u izgradnji infrastrukture koliko u skaliranju celokupnog tržišta. ‘Počinje da se stvara zamenljivije tržište, a ukupna veličina tog tržišta jednostavno raste’, rekao je Hemecker. ‘A to potom vodi inovacijama.’

Ako WGC-ova inicijativa uspe da postavi zajedničke temelje, tokenizovano zlato moglo bi da napravi kvalitativni skok — od niše za entuzijaste digitalnih sredstava do punopravnog instrumenta u portfolijima institucionalnih investitora širom sveta. Pitanje više nije da li će se to desiti, već koliko brzo će regulatorni i tržišni akteri uspeti da se usaglase oko zajedničkih pravila igre.