Zlato ispod 4.700 dolara: stručnjaci vide konsolidaciju, ne slom
- Zlato je od kasnog 2025. do početka 2026. poraslo skoro 40%, dostigavši rekord od 5.626 dolara po unci na COMEX-u u januaru.
- Od izbijanja rata sa Iranom u februaru, cena je pala na oko 4.600 dolara — stručnjaci to tumače kao zdravu konsolidaciju, ne kao preokret trenda.
- Ključni faktori koji drže cenu: stalna kupovina zlata od strane centralnih banaka i geopolitička nestabilnost oko Hormuškog moreuza.
- Pritisak nadole dolazi od pozitivnih realnih kamatnih stopa i povremenog jačanja dolara.
- Analitičari predviđaju širok raspon oscilacija u narednim mesecima — bez jasnog smera sve dok se ne promeni ciklus kamatnih stopa.
Rekordni reli i nagla korekcija: šta se zapravo desilo sa zlatom
Tržište zlata prolazi kroz jednu od najdramatičnijih faza u novijoj istoriji. Nakon što je za svega nekoliko meseci — od kasnog 2025. do januara 2026. — cena plemenitog metala skočila za gotovo 40%, dostigavši istorijski rekord od 5.626 dolara po unci na COMEX-u, usledila je korekcija koja je mnoge investitore naterala na razmišljanje. Cena je od tada pala na oko 4.600 dolara, a u pojedinim trenucima klizila i ispod psihološki važne granice od 4.700 dolara.
Površan pogled mogao bi navesti na zaključak da je bik-tržište gotovo. Međutim, analitičari koji prate ovaj sektor imaju drugačije mišljenje — i argumentovano ga brane.
Šta stoji iza pada cene: tri sile u sukobu
Konsolidacija posle vertikalnog rasta
Eugenia Mykuliak, osnivač i izvršni direktor B2PRIME Group, globalnog pružaoca finansijskih usluga, jasno stavlja do znanja da pad nije simptom bolesti tržišta. ‘Ono što se dešava od početka 2026. mnogo više liči na varenje posle izuzetnog ralija nego na preokret osnovnog trenda’, kaže Mykuliak. Po njenim rečima, korak unazad i period neravnomerne trgovine bili su praktično neizbežni nakon ovakvog rasta.
Analitičarka ističe da su realne kamatne stope ostale pozitivne, ali da je dolar istovremeno oslabio. Dugoročna inflaciona očekivanja su i dalje stabilna — što se vidi iz krive fjučersa na naftu, koja sugeriše da tržišni učesnici ne očekuju da će napetosti na Bliskom istoku dugo trajati u sadašnjem intenzitetu. Martovska korekcija, koja je nekima izgledala kao uzbuna, bila je prema njenim rečima pre svega stvar repozicioniranja portfolija.
Geopolitika i Hormuški moreuz kao okidači volatilnosti
Rhona O’Connell, šef tržišne analize u kompaniji StoneX, ukazuje da su zlato i srebro u poslednjih nekoliko nedelja bila potpuno zaokupljena dešavanjima u Hormuškom moreuzu. Rat sa Iranom, koji je izbio krajem februara, uveo je novu dimenziju neizvesnosti na tržišta plemenitih metala.
Posebno ilustrativan primer volatilnosti dalo je srebro. Cena srebra je naglo skočila za 5% nakon vesti da je Hormuški moreuz potpuno otvoren za vreme primirja — da bi ta vest bila povučena ubrzo potom. Moreuz je od tada ponovo zatvoren, navodno kao reakcija na američku blokadu. Ovakvi trenuci dramatično pokazuju koliko su tržišta plemenitih metala osetljiva na geopolitičke signale, čak i kada se ti signali pokažu netačnim.
O’Connell dodaje da i politička dešavanja u SAD unose dodatnu neizvesnost — pre svega pitanje ko će naslediti čelo Federalnih rezervi. Ova kombinacija faktora, po njenom mišljenju, navodi krupne investitore da ostanu po strani u narednim nedeljama, uprkos tome što pad dužih pozicija signalizira potencijal za rast.
Dolar i prinosi na trezorske zapise — pravi termostati cene zlata
O’Connell naglašava nešto što na prvi pogled deluje kontraintuitivno: zlato je raslo i kada su geopolitičke tenzije popuštale. Razlog leži u tome što su primarni pokretači cene zlata dolar i prinosi na američke trezorske obveznice, a ne direktno geopolitika. Kada su vesti bile dobre, ovi pokazatelji su padali — što je hranilo spekulativnu kupovinu zlata.
Tehnička slika: tržište na ivici, ali ne i na ivici provalije
Razan Hilal, analitičar StoneX-a, upozorio je da zlato i srebro ulaze u tehnički osetljivu fazu. Zlato se konsoliduje ispod ključnog nivoa otpora, pokazujući obrasce slične onima koji su prethodili korekcijama ranije tokom 2026. godine.
Prema Hilalovoj analizi, neuspeh zlata da se vrati iznad nivoa od 4.880 dolara povećava rizik od novog talasa prodaje ako postojeći nivoi podrške počnu da popuštaju. Metal ostaje podložan daljim padovima sve dok ne dođe do jasnog proboja koji bi signalizirao promenu momenta.
Ipak, i Hilal i ostali analitičari naglašavaju da postoje snažne sile koje sprečavaju veći pad. Sa jedne strane, pozitivne realne kamatne stope i jačanje dolara vrše pritisak nadole. Sa druge strane, neprekidna kupovina zlata od strane centralnih banaka i nestabilno geopolitičko okruženje postavljaju čvrst pod ispod cene.
Plato, a ne ponor — šta nas čeka u narednim mesecima
Konsenzus stručnjaka je jasan: zlato se ne ruši, ono odmara. Mykuliak to sažima precizno: ‘Tokom narednih nekoliko meseci, realniji scenario je širok i oscilujući raspon nego jasno usmereno kretanje. Novi napredak će verovatno zahtevati ili izrazitu promenu u ciklusu kamatnih stopa ili ozbiljniji makroekonomski šok. Ishod je plato, a ne kolaps.’
Ovakva prognoza ima smisla u kontekstu trenutnih okolnosti. Centralne banke širom sveta nastavljaju da kupuju zlato kao rezervnu imovinu, što obezbeđuje strukturnu tražnju. Geopolitička neizvesnost — od Hormuškog moreuza do pitanja rukovodstva Fed-a — ne nestaje, već se transformiše. A istorija pokazuje da zlato, nakon ovako snažnih ralija, obično provede mesece u konsolidaciji pre nego što nastavi uzlazni put ili se vrati na niže nivoe.
Za investitore, poruka je jasna: panika nije opravdana, ali ni euforija nije na mestu. Tržište zlata ulazi u fazu strpljenja — a strpljenje, kao i uvek, ima svoju cenu.
