Zlato pod pritiskom: Nafta, prinosi obveznica i jak dolar guše rast plemenitog metala

Tri sile koje pritiskaju zlato

Zlato je u ponedeljak ujutru nakratko poraslo za 0,7 odsto, ali taj oporavak nije dugo trajao. Metal se vratio na silaznu putanju koja dominira tržištem poslednjih dana, a iza toga stoje tri jasno prepoznatljiva faktora: visoke cene nafte, rast prinosa obveznica i ojačani američki dolar. Svaki od njih pojedinačno bi bio dovoljan da uspori rast zlata — zajedno, oni formiraju zid koji kupci za sada nisu u stanju da probiju.

Nafta ostaje visoka, između ostalog i zbog neizvesnosti oko Hormuškog moreuza, ključne tačke kroz koju prolazi znatan deo globalnog izvoza sirove nafte. Sve dok geopolitički rizik u tom regionu ne popusti, teško je očekivati značajniji pad cena nafte. A skuplja nafta znači veći inflatorni pritisak, što centralnim bankama daje argument za zadržavanje — ili čak pooštravanje — monetarne politike.

Centralne banke menjaju ton: Od pauze do mogućeg pooštrenja

Prošlosedmična komunikacija Federalnih rezervi (Fed) i drugih centralnih banaka ostavila je jasnu poruku tržištima: borba protiv inflacije nije gotova. Tržišta su do nedavno kalkulisala samo sa odlaganjem smanjenja kamatnih stopa. Sada se pojavljuje i scenarijo koji je do pre nekoliko meseci izgledao neverovatno — mogućnost novog ciklusa pooštrenja monetarne politike ukoliko inflacioni pritisci ponovo ojačaju.

Ovaj zaokret u narativu direktno pogađa zlato. Viši prinosi obveznica povećavaju oportunitetni trošak držanja metala koji ne donosi kamatu, dok jak dolar čini zlato skupljim za kupce izvan SAD-a. Australijska centralna banka (RBA) već je isporučila novo povećanje kamatnih stopa, što pokazuje da restriktivni kurs nije samo američki fenomen već globalni trend.

Bezbednosna potražnja i kupovina centralnih banaka — jedini oslonac

Ipak, slika nije jednoznačna. Zlato nije ostalo bez podrške. Geopolitička napetost na Bliskom istoku i dalje generiše određenu potražnju za sigurnim utočištem, mada je taj efekat oslabio jer tržišta sve više tretiraju metal kao imovinu osetljivu na rizik, a ne kao klasičan bezbednosni instrument. Pored toga, centralne banke širom sveta nastavljaju sa kupovinom zlata, a potreba za zaštitom od inflacije nije nestala. Ta dva faktora za sada sprečavaju dublje korekcije cene.

Ključni američki podaci ove sedmice odlučuju o pravcu

Kratkoročna sudbina zlata u velikoj meri zavisi od ekonomskih podataka koji stižu iz SAD-a tokom ove sedmice. Na strani tržišta rada, danas se objavljuju JOLTS podaci o slobodnim radnim mestima, sutra ADP izveštaj o zaposlenosti u privatnom sektoru, a u petak — najvažniji od svih — zvanični izveštaj o nezaposlenosti (NFP, non-farm payrolls).

Na inflatornoj strani, posebnu pažnju privlači komponenta plaćenih cena u okviru ISM indeksa aktivnosti u uslužnom sektoru, koja se takođe objavljuje danas. Ukoliko taj pokazatelj počne da raste uz istovremeno jačanje tržišnih očekivanja od inflacije, Fed bi mogao biti gurnut ka odlučnijem prioritizovanju stabilnosti cena — što bi dodatno ojačalo dolar i pritisnulo zlato.

Ključna dilema za Fed ostaje nepromenjena: da li je veći rizik inflacija ili usporavanje tržišta rada? Odgovor na to pitanje leži upravo u podacima koji dolaze ove sedmice.

Tehnička slika: Kratkoročno medveđa, dugoročno još uvek bikova

Tehnička analiza grafikona zlata (XAUUSD) potvrđuje fundamentalnu sliku. Cena beleži niz nižih lokalnih maksimuma, a metal trguje ispod 21-dnevnog pokretnog proseka koji sam po sebi opada — klasičan signal kratkoročnog silaznog trenda.

U trenutku pisanja, zlato je testirano u zoni 4.550–4.560 dolara, koja je do nedavno služila kao podrška pre nego što je probita tokom poslednjeg pada. Ukoliko metal ne uspe da se stabilizuje i vrati iznad tog nivoa, sledeća značajna podrška nalazi se na 4.500 dolara, a potom na 4.400 dolara ukoliko prodajni pritisak ojača.

Sa strane otpora, zona 4.645–4.660 dolara predstavlja prvu ozbiljnu prepreku za eventualni oporavak. Sve dok ta zona drži, kratkoročna prednost ostaje na strani prodavaca.

Ipak, dugoročna perspektiva nije izgubljena. 200-dnevni pokretni prosek i dalje raste, što znači da je širi uzlazni trend još uvek netaknut. U takvim uslovima, tržište je trenutno pogodnije za trgovanje u rasponu nego za agresivno praćenje trenda u bilo kom smeru.

Prognoza ostaje obojena oprezom

Sve dok nafta ostaje skupa, dok centralne banke zadržavaju restriktivan ton i dok američki dolar crpi snagu iz visokih prinosa, zlato će teško pronaći čvrstu osnovu za oporavak. Geopolitički rizici — posebno oni vezani za Iran i Hormuški moreuz — mogu u svakom trenutku izazvati nagli skok cene, ali bez strukturnog poboljšanja fundamentalne slike, takvi skokovi bi verovatno bili kratkog daha i iskorišćeni za prodaju. Kratkoročna prognoza za zlato ostaje blago negativna, a ključni katalizator koji bi mogao promeniti sliku dolazi upravo iz Vašingtona — u obliku podataka sa tržišta rada i inflacionih signala koji stižu do kraja sedmice.