Zlato preteklo evro kao rezervna imovina — i to bi trebalo da zabrine Fed

Evropska centralna banka objavila je da je zlato sada nadmašilo evro kao rezervna imovina. Oko 20% svetskih rezervi čuva se u zlatu, što je više od evrovog učešća od 16%, i drugo je odmah iza dolara sa 46%. Ova vest je istovremeno i velika — i, kako bi Amerikanci rekli, „ništa posebno“.

Svet traži alternativu dolaru

To što se toliko rezervi sada preusmerava u zlato pokazuje da svet sve ozbiljnije traži alternativu dolaru. Indija, Turska i Poljska već smanjuju izloženost prema američkim obveznicama, dok Kina — drugi najveći vlasnik američkih državnih papira — tiho diverzifikuje ka zlatu.

Istovremeno, i američki i strani investitori sve više izbegavaju tržišta SAD-a. Uzimajući u obzir koliko je globalni kapital bio koncentrisan u Americi tokom prethodnih godina, prostora za povlačenje ima još mnogo.

Zlato kao rezervna imovina — ali ne i valuta

Ipak, ova promena ima ograničenja. Zlato jeste rezervna imovina, ali nije praktično sredstvo plaćanja. U međunarodnim transakcijama — dugovima, trgovini, fakturama — dolar i dalje učestvuje u više od 50% svih operacija. Na deviznim tržištima ta dominacija prelazi 90%.

Zašto? Zato što je dolar jednostavan za upotrebu, likvidan, i svi ga prihvataju. Tu likvidnost garantuje najveći finansijski sistem na svetu, sa dubokim tržištima kapitala, brojnim instrumentima i poverenjem koje traje decenijama.

Zašto druge valute ne uspevaju?

Kinesko tržište je i dalje zatvoreno. Zbog stroge kontrole od strane Komunističke partije, nije lako ući i izaći sa kapitalom iz Kine. Evropa je otvorena, ali fragmentisana. Kupiti nemačke ili italijanske obveznice nije problem — ali prodati ih brzo, kada zatreba, nije tako jednostavno kao u SAD-u.

Smer je jasan — iako je put dug

Iako dolar nema rivala u ovom trenutku, pravac kretanja je očigledan. Kenneth Rogoff smatra da dolar u tišini gubi primat od sredine prošle decenije, ali da je nestabilna Trampova politika taj proces ubrzala. On predviđa eru veće nestabilnosti, s mogućim krizama i novim talasom spasilačkih paketa baziranih na zaduživanju.

Zlato kao odgovor na nervozu

U tom sve napetijem ambijentu, nije iznenađenje što centralne banke i fondovi „parkiraju“ rezerve u zlato — najstariju poznatu imovinu koja funkcioniše kroz vekove. Ogromna globalna potražnja za zlatom jasno pokazuje da je potraga za alternativom dolaru počela.

A barijere ka novim rešenjima možda nisu tako čvrste: moguća je dublja evropska finansijska integracija, ili povratak ideje Johna Maynarda Keynesa o „bancoru“ — međunarodnom sredstvu plaćanja zasnovanom na zlatu.

Ništa od toga nije izvesno ili brzo, ali nije ni tako daleko kao što je izgledalo još pre godinu dana.