Zlato probilo granicu od 4.550 dolara: Zašto visoki prinosi na obveznice više ne koče plemeniti metal
- Cena zlata premašila je 4.550 dolara po unci usled slabljenja američkog dolara i rasta institucionalne tražnje.
- Prinosi na dugoročne američke obveznice ostaju visoki (10-godišnje oko 4,7%, 30-godišnje 5,25%), ali njihov uticaj na zlato bledi jer rastu zbog fiskalnih rizika, a ne samo monetarnog zatezanja.
- Centralne banke su u drugom kvartalu kupile rekordnih 289 tona zlata, dok su globalni ETF fondovi u julu privukli tri milijarde dolara novog kapitala.
- Tehnička slika ukazuje na ciljne nivoe na 4.579 dolara i zonu otpora između 4.601 i 4.617 dolara, uz ključnu podršku na 4.436 dolara.
Raskid sa tradicionalnim zakonitostima na finansijskim tržištima
Na globalnim tržištima kapitala razvio se neuobičajen makroekonomski režim u kojem su dosadašnje korelacije između prinosa na obveznice, dolara i plemenitih metala pretrpele značajne promene. U standardnim tržišnim okolnostima, rast prinosa na američke državne dužničke hartije povećava oportunitetni trošak držanja imovine koja ne donosi prinos, poput zlata, uz istovremeno jačanje dolara. Međutim, zlato je probilo nivo od 4.550 dolara po unci i trenutno se kreće oko 4.564 dolara, dok je američka valuta skliznula blizu tromesečnog minimuma.
Prinosi na desetogodišnje obveznice SAD zadržavaju se na povišenih 4,7 procenata, dok tridesetogodišnji prinos dostiže oko 5,25 procenata. Ipak, umesto pada, zabeležen je snažan uzlazni trend cene zlata. Ova divergencija jasno pokazuje da tržište ne posmatra samo apsolutni nivo prinosa, već pre svega razloge njihovog rasta.
Strukturni faktori i novi makroekonomski režim
Fiskalni rizici umesto čistog monetarnog zatezanja
Pritisak na dugom kraju krive prinosa sve manje je rezultat očekivanja da će Federalne rezerve drastično pooštriti monetarnu politiku, a sve više odraz fiskalne nestabilnosti i ekspanzije premije na rizik. Rastući javni dug Sjedinjenih Američkih Država i neizvesnost u pogledu kretanja inflacije naterali su investitore da zahtevaju veći prinos za dugoročno držanje državnog duga. Kada prinosi rastu zbog suverenog rizika i fiskalnih deficita, oni ne generišu snagu dolara kao u klasičnim ciklusima kamatnog zatezanja.
Operacije otkupa obveznica koje je sprovelo Ministarstvo finansija SAD pružile su samo privremeno olakšanje tržištu. Dugoročni prinosi su se brzo oporavili bez pratećeg jačanja dolara, što je oslabilo prenosni mehanizam kojim su visoke kamate ranije obarale vrednost poluga.
Globalna diversifikacija rezervi i institucionalni tokovi
Fundamentalni oslonac ceni zlata pruža stabilna institucionalna potražnja. Podaci Svetskog saveta za zlato pokazuju da su globalni fizički podržani ETF fondovi u julu zabeležili neto prilive od približno tri milijarde dolara, čime su ukupne rezerve porasle na 4.068 tona. Predvodnici novih ulaganja bili su evropski i azijski investitori, dok prostor za dodatni rast leži u potencijalnom povratku severnoameričkih učesnika na tržište.
Istovremeno, centralne banke nastavljaju masovnu akumulaciju. U drugom kvartalu kupljeno je oko 289 tona zlata, što predstavlja jedan od najjačih rezultata za ovaj period u istoriji praćenja podataka. Ankete pokazuju da 89 odsto menadžera deviznih rezervi očekuje rast globalnih zaliha zlata, dok oko tri četvrtine ispitanih institucija predviđa pad udela dolara u svetskim rezervama tokom narednih pet godina radi zaštite od geopolitičkih i fiskalnih rizika.
Tehnička konfiguracija i ključni nivoi
Sa tehničkog aspekta, četvoročasovna struktura kretanja cene ostaje izrazito pozitivna. Nakon proboja ranijeg otpora na nivou od 4.436 dolara, cena je probila uzastopne Fibonačijeve nivoe ekstenzije na 4.467, 4.505 i 4.548 dolara. Kretanje znatno iznad rastućeg ponderisanog pokretnog proseka (200 WMA) na 4.253 dolara potvrđuje stabilnost dugoročnog trenda.
Pokazatelji zamaha (PPO) i širenje Bolindžerovih traka ukazuju na snažnu dinamiku proboja uz rastuću volatilnost. Glavna prepreka i neposredna meta nalazi se na 4.579 dolara, iznad koje se otvara prostor ka zoni snažnog tehničkog otpora između 4.601 i 4.617 dolara.
Ravnoteža između ekspanzije i kratkoročne konsolidacije
Tržište zlata nalazi se u zreloj, ali postojanoj impulsnoj fazi. Trenutna udaljenost cene od dugoročnih proseka i pozicioniranost uz gornju Bolindžerovu traku sugerišu mogućnost kratkotrajnih korekcija ili bočnog kretanja pre daljeg uspona.
Prvi znak taktičkog usporavanja bio bi povratak ispod nivoa od 4.548 dolara. Ipak, sve dok se cena održava iznad ključnog nivoa podrške na 4.436 dolara, šira struktura rasta ostaje neoštećena, podržana strukturnom diversifikacijom globalnih rezervi i slabljenjem američke valute.
