J.P. Morgan: Cena zlata cilja 6.300 dolara do kraja 2026. uz rast od 22%

J.P. Morgan podigao prognozu za zlato na 6.300 dolara po unci do kraja 2026. godine.
Ključni pokretači rasta su strukturalna potražnja centralnih banaka i novi institucionalni igrači.
Svaki dodatni neto priliv od 100 tona iznad praga od 350 tona donosi rast cene od oko 2% kvartalno.

Novi horizonti za žuti metal

U najnovijem izveštaju koji menja percepciju tržišta plemenitih metala, analitičari J.P. Morgana predviđaju agresivan rast cene zlata. Prema njihovim proračunima, spot cena zlata bi do kraja 2026. godine mogla da poraste za dodatnih 22% u odnosu na trenutne nivoe, dostižući istorijski maksimum od 6.300 dolara po unci. Ova prognoza predstavlja značajno odstupanje od ranijih očekivanja i signalizira da bull market za zlato daleko nije pri kraju.

Iako je investiciona banka zadržala svoju osnovnu dugoročnu prognozu na 4.500 dolara, novi bull case scenario ukazuje na to da fundamentalni faktori koji pokreću ovo tržište imaju još mnogo goriva. Natasha Kaneva, šefica globalne strategije za robne materijale u J.P. Morganu, ističe da, iako rast neće biti linearan, trendovi koji vode ka rebalansiranju cena naviše nisu iscrpljeni.

Matematika potražnje i mehanika cena

Ono što ovaj izveštaj čini posebno vrednim za institucionalne investitore je kvantifikacija odnosa između fizičke potražnje i kretanja cena. Gregory Shearer, strateg za plemenite metale, otkrio je ključnu formulu koja objašnjava oko 70% kvartalnih promena cene zlata.

Formula rasta

Prema modelu banke, tržištu je potrebno oko 350 tona kvartalnog neto priliva od strane investitora i centralnih banaka samo da bi se održao trenutni nivo cena. Međutim, svakih 100 tona iznad ovog praga vredno je približno 2% kvartalnog rasta cene zlata. U trećem kvartalu 2025. godine, ukupna potražnja iznosila je 980 tona, što je preko 50% više od proseka prethodna četiri kvartala.

Ova dinamika objašnjava zašto su cene reagovale tako snažno na prilive kapitala u ETF-ove, fjučerse i fizičke poluge. Sa cenama koje se već kreću oko 3.458 dolara (prosek Q3 2025), kvartalni priliv od 950 tona predstavljao je inflow od 109 milijardi dolara.

Strukturalni pomak centralnih banaka

Centralne banke ostaju stub podrške, ali njihovo ponašanje prolazi kroz evoluciju. Iako se očekuje da će kupovine u 2026. godini iznositi 755 tona – što je manje od rekordnih 1.000+ tona iz prethodne tri godine – ovo i dalje daleko premašuje pre-2022 prosek od 400-500 tona. J.P. Morgan ovo opisuje kao “mehaničku promenu”而非 strukturalni zaokret. Sa cenama iznad 4.000 dolara, centralnim bankama je potrebno manje tona da bi postigle željeni procenat zlata u svojim rezervama.

Uporedni prikaz tri scenarija cene zlata: dugoročna baza ($4.500), prethodna prognoza za kraj 2026. ($5.055) i novi bull case scenario ($6.300).

Novi igrači i rizici na horizontu

Pored tradicionalnih aktera, tržište zlata privlači nove, neočekivane izvore potražnje. Analitičari ukazuju na kineske osiguravajuće kuće i kripto zajednicu kao na potencijalne katalizatore koji bi mogli da ubrzaju rast ka gornjoj granici od 6.300 dolara.

Shearer napominje da su njihove pretpostavke o potražnji investitora možda čak i konzervativne. U scenariju gde bi se samo 0,5% stranih američkih sredstava diversifikovalo u zlato, to bi bilo dovoljno da pokrene cene ka nivou od 6.000 dolara po unci. S obzirom na to da je ponuda iz rudnika relativno neelastična i spora za reagovanje na skokove cena, rizik je asimetričan i naginje ka tome da se ovaj višegodišnji cilj dostigne mnogo brže nego što se očekuje.