Lekcija iz 1971. godine: Šta se dešava kada monetarni čuvar služi političkoj vlasti

Od privremene mere do trajnog monetarnog diskontinuiteta

Kada se predsednik Ričard Nikson 15. avgusta 1971. godine obratio naciji preko televizijskih ekrana, predstavio je Novu ekonomsku politiku kao odgovor na ekonomske izazove i pritiske međunarodnih špekulanata. Paket mera podrazumevao je zamrzavanje plata i cena na 90 dana, ali i suspenziju konvertibilnosti dolara u zlato za strane vlade i centralne banke. Iako je mera formalno nazvana privremenom, ona je trajno promenila globalni monetarni poredak. Suština tog poteza bila je suspenzija pravila discipline onda kada su ekonomski signali postali nepovoljni za izvršnu vlast.

Upozorenja na slabosti takvog sistema postojala su decenijama ranije. Fridrih Hajek je još 1943. godine primetio da, uprkos manama klasičnog zlatnog standarda u praćenju potražnje za novcem, automatska pravila uklanjaju političku samovolju iz kreiranja novčane mase. Ekonomista Robert Trifin je 1960. godine pred Kongresom precizno opisao takozvanu Trifinova dilemu: globalna potreba za dolarima kroz vojnu potrošnju i stranu pomoć neizbežno je vodila ka tome da SAD ne mogu pokriti sve dolare u opticaju zlatom po ceni od 35 dolara po unci. Zlatne rezerve SAD pale su sa rekordnih 21.708 metričkih tona iz 1949. godine na svega 9.069 tona u avgustu 1971. godine.

Istorijski pritisci i erozija institucionalne autonomije

Politički ciklus i popuštanje Artura Bernsa

Nakon zatvaranja zlatnog prozora, Nikson je usmerio pritisak na predsednika Federalnih rezervi Artura Bernsa kako bi održao labavu monetarnu politiku uoči predsedničkih izbora 1972. godine. Deklasifikovani audio-snimci potvrdili su da je Berns koordinisao monetarno popuštanje direktno sa Belom kućom, što je rezultiralo ubrzanim rastom novčane mase. Nikson je osigurao ubedljivu izbornu pobedu, ali je američka privreda tokom ostatka decenije ušla u period dvocifrene inflacije i teške stagflacije.

Novi front: Pravni pritisci i kadrovska previranja

Pitanje nezavisnosti centralne banke ponovo je došlo u žižu javnosti tokom mandata Donalda Trampa. Pritisci na Džeroma Pauela kulminirali su istragom Ministarstva pravde o troškovima renoviranja zgrade Feda, koja je okončana u aprilu 2026. godine bez podizanja optužnice. Pokušaj smene guvernerke Lise Kuk u avgustu 2025. godine predstavljao je presedan u 111 godina dugoj istoriji institucije, koji je Vrhovni sud tesnom odlukom 5-4 blokirao u junu 2026. godine. Pauel je po isteku predsedničkog mandata u maju ostao na funkciji guvernera, što je prvi takav slučaj od 1948. godine.

Novi predsednik Feda između tržišnih pravila i Bele kuće

Novi predsednik Feda Kevin Vorš stupio je na dužnost uz obećanja o striktnoj kontroli inflacije, uprkos bliskim porodičnim vezama sa donatorima bliskim Beloj kući. Tokom prva dva sastanka, referentna kamatna stopa zadržana je u rasponu od 3,50 do 3,75 odsto, uprkos zahtevima predsednika države za njenim snižavanjem. Istovremeno, tri regionalna predsednika Feda glasala su za povećanje stope kako bi se inflatorni pritisci predupredili. Prema izveštaju o monetarnim pravilima, čak 11 od 12 standardnih modela sugeriše više kamatne stope, dok originalno Tejlorovo pravilo nalaže stopu od 5,91 odsto.

Rizik diskrecionog odlučivanja pred izborne cikluse

Odbijanje pritisaka u prvim mesecima mandata ne garantuje dugoročnu stabilnost. Istorijski podaci pokazuju da vladajuća partija na međuizborima za Kongres u proseku gubi 28 mesta u Predstavničkom domu, što stvara snažan politički podsticaj za veštačko stimulisanje ekonomije kroz niže troškove zaduživanja. Hajekova osnovna teza bila je da valuta ne sme zavisiti od lične procene ili izdržljivosti pojedinca na čelu centralne banke, već od jasnih i predvidivih institucionalnih mehanizama koji je štite od kratkoročnih političkih interesa.