Zlato pod pritiskom: Dolar preti proboju, a cena pada prema ključnoj podršci od 4.075 dolara

Između tehničke podrške i makroekonomskog pritiska

Tržište zlata ulazi u novu nedelju u defanzivnoj poziciji. Nakon što je cena pala na 4.151 dolar po unci — što je pad od 0,84% na nedeljnom nivou i čak 5% od početka 2026. godine — pažnja analitičara usmerena je na jednu ključnu tehničku tačku: nivo od 4.075 dolara po unci, koji odgovara Fibonačijevom retrejmanu od 38,2% celokupnog uzlaznog trenda iz perioda 2022–2026. Ovo nije samo statistička zanimljivost — radi se o liniji koja, ako bude probita, može otvoriti put ka znatno nižim nivoima.

Svetski savet za zlato (World Gold Council) u svom nedeljnom izveštaju od 22. juna 2026. postavlja ključno pitanje: da li je nedavni rast dolara pravi strukturalni zaokret ili samo kratkotrajna zabluda? Od odgovora na to pitanje u velikoj meri zavisi i sudbina cene zlata u narednim nedeljama.

Šta pokreće tržišta

Dolar se budi — ali je li to trajno?

Dolar indeks DXY prošle nedelje je udobno probio nivo od 100 poena, što je bio ključni psihološki i tehnički prag. Ovaj potez pokrenut je kombinacijom faktora: ‘jastrebovskim’ signalima sa prvog FOMC sastanka pod novim predsednikom Feda Kevinon Warshom, rastom prinosa na obveznice duž čitave krive i jakim performansama američkih akcija. S&P 500 dostigao je 7.500 poena, a Nasdaq 26.517 poena na nedeljnom zatvaranju.

Ipak, analitičari upozoravaju da je prerano slaviti trajni zaokret dolara. Faktori koji bi mogli da ospore ovaj proboj su: slabiji od očekivanog rast PCE inflacije u maju, intervencija Banke Japana radi zaustavljanja slabljenja jena, smanjenje potrebe za dolarskom likvidnošću ukoliko nafta počne ponovo da teče, kao i poboljšanje rasta van SAD. Samo zatvaranje iznad nivoa od 101,14 — koji predstavlja Fibonačijev retracement od 38,2% pada iz 2025–2026 — bilo bi, prema analizi Svetskog saveta za zlato, pouzdan signal da je dolar uspostavio važnu bazu i da je trend zaista promenjen.

Fed šalje jasnu poruku

Junski FOMC sastanak bio je prvi pod predsedavanjem Warsha, i tržišta su ga protumačila kao nedvosmisleno ‘jastrebovski’. Polovina članova odbora nagnula se ka strožijem monetarnom kursu, a Warsh je ponovio svoju posvećenost obaranju inflacije — bez konkretnih vremenskih smernica. Ako majski PCE podaci, koji se objavljuju ovog četvrtka, pokažu ubrzanje rasta cena — što Bloomberg konsenzus i očekuje, sa prognozom od 0,3% na mesečnom nivou za bazni PCE — investitori će verovatno pojačati kladenje na duže zadržavanje visokih kamatnih stopa. To bi bio dodatni vetar u lice za zlato.

Warshov ‘trimovani prosek’ inflacije, koji prati Dalaska Fed, usporilo je u aprilu na 2,4% sa 2,6% — ali ako se trend preokrene, to bi moglo biti signal za agresivniji Fed.

Geopolitika: Hormuz i krhki mir

Iran je ponovo zatvorio Hormuzki moreuz, pozivajući se na Izraelovo kršenje sporazuma o prekidu vatre. Ovo je faktor koji bi u normalnim okolnostima bio snažan katalizator rasta cene zlata kao sigurnog utočišta. Međutim, tržišta su pokazala ograničenu reakciju — delimično zbog napretka u mirovnim pregovorima između SAD i Irana, koji su formalizovani potpisivanjem Memoranduma o razumevanju. Ključni uslov za dalji napredak pregovora ostaje rešavanje pitanja izraelskih udara u Libanu. Investitori su zadržali opreznu poziciju, ne želeći da se preuranjeno pozicioniraju pre konkretnih dogovora.

Globalna ekonomska slika: Kontrasti i iznenađenja

Prošla nedelja donela je mešovite ekonomske signale iz različitih delova sveta. U SAD, maloprodaja je porasla 0,9% i nadmašila prognoze od 0,6%, ali je industrijska proizvodnja razočarala rastom od svega 0,1%. Tržište nekretnina slabi — broj novih gradnji pao je 15,4% na mesečnom nivou — ali su prodaje kuća u proceduri porasle 3,8%, što sugeriše određenu stabilizaciju.

Evrozona je iznenadila pozitivno: nemačka ZEW anketa o očekivanjima skočila je na 10,5 sa -5,5, signalizirajući poboljšan poslovni sentiment uprkos depresivnim tekućim uslovima. Bazna inflacija u evrozoni ubrzala je na 2,6%.

Kina je, međutim, nastavila da razočarava. Maloprodaja je pala 0,6% nasuprot prognozama skromnog rasta, investicije u osnovna sredstva ostaju slabe, a podaci o iznenađenjima u rastu dostigli su najgori nivo od 2023. Analitičari Svetskog saveta za zlato upozoravaju da kineska ekonomija šalje signale stagflacije — kombinacije slabog rasta i visoke inflacije — što je zabrinjavajuća kombinacija za drugu najveću ekonomiju sveta.

Japan je, s druge strane, iznenadio pozitivno: narudžbine mašina porasle su 8,7% na mesečnom nivou, daleko iznad prognoze od 0,5%, a indeks tercijarnih industrija porastao je 1,3%. Inflacija ostaje na 1,5% godišnje, ali se od tokijskog CPI koji se objavljuje ovog petka očekuje rast na 1,6% — što bi trebalo da održi ‘jastrebovsku’ naklonost Banke Japana.

Tehnička slika: Gde je pod?

Tehnička analiza zlata trenutno govori jezikom upozorenja. Cena je pokušala kratkotrajan oporavak od ključne podrške na 4.075 dolara, ali je snaga bila ograničena — 200-dnevni pokretni prosek, koji se sada nalazi na nivou od 4.463 dolara po unci, ostao je nedostižan. RSI indikator na nedeljnom nivou iznosi svega 30,11%, što je blizu zone preprodatosti, ali to samo po sebi nije dovoljno da zaustavi trend.

Ako dolar uspešno potvrdi bazu iznad 101,14, pritisak na zlato bi se pojačao, a sledeća značajna podrška bila bi u zoni 3.857–3.887 dolara, koja uključuje Fibonačijev retracement od 38,2% celokupnog rasta od dna iz 2015. godine. U ekstremnom scenariju, analitičari identifikuju oktobar 2025. i nivo od 3.500 dolara kao sledeću veliku podršku — što bi predstavljalo pad od 37% od istorijskog maksimuma, konzistentno sa prethodnim velikim korekcijama zlata.

Na strani otpora, nivo od 4.382 dolara je prva prepreka, dok bi proboj iznad 200-dnevnog proseka na 4.463 dolara bio potreban za bilo kakvu ozbiljniju promenu trenda naviše.

Pozicioniranje: Fondovi i opcijski trgovci ostaju oprezni

Podaci sa COMEX-a (zaključno sa 9. junom, jer je 19. jun bio američki praznik) pokazuju da menadžeri novca drže neto dugu poziciju od 322 tone, dok su ukupne neto duge pozicije na nivou od 516 tona. Tokovi u zlatne ETF fondove prešli su u pozitivnu teritoriju na globalnom nivou, ali opcijski trgovci ostaju neto kratki na kratak rok — što sugeriše da profesionalni učesnici na tržištu još uvek ne veruju u oporavak.

Nedelja pred nama: PCE kao presudni test

Najvažniji datum ove nedelje je četvrtak, kada se objavljuju majski PCE podaci — ključna mera inflacije koju Fed prati. Konsenzus prognozira ubrzanje i na naslovnom i na baznom nivou, podržano rastom cena avio karata, troškova zdravstvene zaštite i naknada za upravljanje portfolijima. Ako podaci potvrde ili nadmaše prognoze, tržišta će verovatno pojačati pritisak na zlato kroz kanal jačeg dolara i viših realnih prinosa.

Realni prinosi na 10-godišnje američke obveznice trenutno se nalaze tik ispod otpora na 2,25% — nivoa koji je zaustavio rast prinosa u maju 2025. Ako i ovaj nivo bude probijen, a dolar potvrdi bazu iznad 101,14, zlato bi se moglo naći pred ozbiljnim testom podrške na 4.075 dolara. Ishod te bitke odredice kratkoročni pravac za jedan od najposmatranije tržišta na svetu.