Spekulanti beže iz dolara dok metali privlače novi kapital: COT izveštaj za avgust 2026.

Turbulencija na deviznim tržištima: Dolar gubi dah

Nedelja koja se završila 4. avgusta 2026. godine donela je dramatičan preokret na globalnim deviznim tržištima. Nakon koordinisane intervencije Banke Japana i Federalnih rezervi krajem jula, koja je podržala japanski jen, dolarov indeks je oslabio za 1,5%, dok je jen ojačao za gotovo 4% u odnosu na američku valutu.

Odgovor špekulanata bio je brz i odlučan. Dugačke pozicije u dolaru redukovane su za 13 milijardi USD u samo jednoj nedelji, što predstavlja najagresivnije povlačenje u poslednjih šest godina. Uprkos tome, ukupna neto dugačka pozicija i dalje ostaje na povišenom nivou od 37,3 milijarde USD, signalizirajući da tržište nije u potpunosti napustilo dolar kao favorit.

Prodaja dolara bila je široko rasprostranjena, ali dominira redukcija neto kratkih pozicija u jenu za čak 72%, na 45.500 ugovora, što je ekvivalentno 3,6 milijardi USD. Neto kratka pozicija u evru smanjena je za 20%, na 58.100 ugovora. Međutim, pozicioniranje ostaje izrazito naklonjeno dolaru — špekulanti i dalje drže neto kratke pozicije u svim praćenim valutama, izuzev meksičkog pezosa.

Rotacija ka metalima: Zlato, bakar i platina u fokusu

Plemeniti metali — strukturna podrška sa Istoka

Hedž fondovi su povećali izloženost plemenitim metalima i pre tehničkog proboja cene zlata koji se dogodio nakon izveštajnog perioda. Prema podacima Svetskog saveta za zlato, kupovine centralnih banaka u drugom kvartalu porasle su pet puta u odnosu na prvi kvartal, dok fizička tražnja iz Kine ostaje ključni stub podrške.

Ova otpornost oficijelnog sektora i azijskih investitora podseća na period 2022–2023, kada agresivno podizanje kamatnih stopa nije izazvalo duboku korekciju zlata koju su mnogi zapadni investitori očekivali. Dok centralne banke i azijski kupci akumuliraju zlato, zapadni menadžeri aktive ostaju oprezni usled povišenih prinosa na obveznice i visokih troškova finansiranja.

Fiskalni dugovi, mekši dolar, kontinuirana tražnja centralnih banaka i spekulacije da Fed pod Kevinom Voršom neće nastaviti sa daljim povećanjima stopa — svi ovi faktori podržavaju konstruktivan srednjoročni izgled. Ključna podrška nalazi se na nivou od 4.200 USD, dok bi proboj iznad 4.383 USD mogao da otvori put ka dvěstodnevnom pokretnom proseku blizu 4.500 USD.

Bakar — rekordne pozicije usled globalnog deficita

Neto dugačke pozicije u bakru dostigle su najviši nivo za pet i po godina — 77.800 ugovora — podstaknute rastom cene od 4,5% tokom izveštajne nedelje, koji se kasnije produžio do rekordnih nivoa. Tržište je sve više uhvaćeno u makazama između SAD, gde uvoz i dalje raste jer trejderi koriste arbitražne prilike vezane za tarife, i Kine, gde tražnja za rafinisanim bakrom ubrzava usled ograničenja u rudarskoj ponudi i dostupnosti otpadnog materijala.

Srebro i platina — nagli skok izloženosti

Neto dugačka pozicija u srebru skočila je za 32%, na 11.000 ugovora, dok je pozicija u platini surged za 71%, dostigavši dvomesečni maksimum od 10.900 ugovora. Oba metala privlače svežu tražnju kako industrijskih, tako i investicionih igrača.

Energija i poljoprivreda: Opreznost uprkos rizicima

Nafta i gas — nedostatak uverenja u rast cena

Uprkos stalnim geopolitičkim pretnjama snabdevanju iz Rusije i sa Bliskog istoka, pozicioniranje u energetskom sektoru signalizira ograničeno uverenje u održivi rast cena. Kombinovana neto dugačka pozicija u sirovoj nafti smanjena je za 25.000 ugovora, na 266.000, nakon tri uzastopne nedelje kupovina. Neto kratka pozicija u prirodnom gasu dostigla je 27-mesečni maksimum od 89.000 ugovora, pritisnuta obilnom ponudom i zalihama znatno iznad sezonskih proseka.

Žitarice — prodaja dominira, pšenica pod pritiskom

Sektor žitarica doživeo je široku prodaju, sa ukupnom redukcijom od 73.000 ugovora. Najuočljiviji je nagli rast neto kratke pozicije u pšenici na CBOT berzi, uprkos zabrinutosti oko poremećaja u crnomorskom transportu i pouzdanosti izvoza iz Rusije i Ukrajine.

Šećer — short covering najavljuje rally

Šećer se izdvojio kao svetla tačka u poljoprivrednom sektoru. Hedž fondovi su smanjili neto kratku poziciju za 31% tokom izveštajne nedelje, pripremajući teren za rally od gotovo 10% koji je usledio. Cene podržavaju razočaravajući proizvodni izgledi u Brazilu, zaoštravanje dostupnosti u Indiji — gde su zalihe navodno ušle u novu sezonu na najnižem nivou za 30 godina — i rastući rizici vezani za El Ninjo.

Šta nam govori pozicioniranje špekulanata

COT izveštaji Komoditne fjučerske trgovinske komisije (CFTC) pružaju nedeljni uvid u ponašanje ključnih tržišnih učesnika. Fokus na špekulantima — hedž fondovima i CTA strategijama praćenja trenda — opravdan je njihovom reaktivnošću na fundamentalne i tehničke promene, kao i tendencijom da anticipiraju, ubrzavaju i pojačavaju cenovne pokrete.

Trenutna slika otkriva tržište u tranziciji: dolar gubi moment ali ne i dominaciju, metali privlače strukturni kapital sa Istoka, dok energetski sektor ostaje zarobljen između geopolitičkih rizika i makroekonomske neizvesnosti. Za investitore, ova divergencija nudi jasnu poruku — rotacija ka realnim aktivima ubrzava, ali selektivnost ostaje presudna.