Jastrebovska pauza Fed-a i naftni šok: plemeniti metali zarobljeni u rasponu pred ključne podatke

Tržište između geopolitike i monetarne politike

Ponedeljak je doneo oprezan, ali konstruktivan ton na tržištima plemenitih metala. Zlato i srebro su blago ojačali u ranoj američkoj trgovini, nakon što je pad cena sirove nafte ublažio inflatorni impuls koji je dolazio iz zalivskog sukoba, dok je slabiji dolar pružio dodatnu, ali skromnu podršku. U trenutku pisanja ovog izveštaja, spot zlato je trgovalo blizu 4.047,90 dolara po unci, uz rast od 0,15 odsto, dok je srebro bilo na 57,570 dolara, više za 0,22 odsto u toku sesije.

Ipak, šira slika pokazuje da tržište i dalje nije spremno za odlučniji trend. Nakon prošlonedeljne sednice Federalnih rezervi, struktura trgovanja ostaje pretežno osetljiva na kamatne stope, a ne isključivo vođena potražnjom za sigurnim utočištem. To znači da svaki novi makroekonomski podatak može brzo promeniti ravnotežu između kupaca i prodavaca, bez obzira na geopolitičku buku u pozadini.

Jastrebovska pauza i tržišna matematika kamatnih stopa

Federalne rezerve su prošle srede zadržale ciljani raspon federalnih fondova na nivou 3,50–3,75 odsto, u odluci donetoj odnosom glasova 9 prema 3. Tri izdvojena mišljenja bila su dovoljna da tržište poruku ne protumači kao neutralnu pauzu, već kao jastrebovsko zadržavanje kursa. Predsednik Fed-a Kevin Vorš nije ponudio eksplicitno usmerenje ka skorom popuštanju politike, pa su očekivanja na kratkom delu krive ostala čvrsta.

Naknadno objavljeni podaci o ličnoj potrošnji pokazali su mešovit signal. Ukupna inflacija merena PCE indeksom pala je 0,1 odsto na mesečnom nivou, ali je i dalje bila 3,7 odsto viša nego godinu dana ranije. Osnovna inflacija, koja isključuje hranu i energiju, porasla je 0,1 odsto mesečno i 3,3 odsto godišnje, što je i dalje iznad nivoa koji bi omogućio komfornije ublažavanje monetarne politike. Istovremeno, broj novih prijava za nezaposlenost povećan je za 9.000, na 197.000 u nedelji zaključno sa 25. julom, ali je signal sa tržišta rada ostao dovoljno čvrst da trgovci u ponedeljak ulaze sa procenom od otprilike dve trećine šanse za povećanje kamatne stope u septembru.

Takva kombinacija — povišena osnovna inflacija, stabilno tržište rada i ograničena komunikacija centralne banke — drži pritisak na kratkoročne prinose. Međutim, ponedeljak je doneo i jednu važnu korekciju: pad cena nafte povukao je prinose američkih državnih obveznica naniže i delimično rasteretio inflaciona očekivanja. To je stvorilo prostor da se zlato i srebro blago oporave, ali ne i da probiju postojeće tehničke granice.

Geopolitička premija se hladi, ali ne nestaje

Rizik vezan za Ormuzki moreuz i dalje je prisutan, ali više ne dominira cenovnim signalima. Predsednik Donald Tramp je otkazao planirane udare na Iran i najavio razgovore u ponedeljak, dok su iranski zvaničnici negirali direktne pregovore sa Sjedinjenim Državama i naveli da Teheran o pitanju plovnog puta komunicira sa Omanom. Rezultat je bio brzo povlačenje dela ratne premije iz cene nafte.

Brent sirova nafta pala je na oko 83,70 dolara po barelu, dok je WTI trgovala blizu 79,50 do 79,75 dolara, čime je delimično poništen sukobom naduvani rast iz jula. Za tržišta rizičnih aktive ovo je podržavajući signal, jer niža cena nafte smanjuje pritisak na inflaciona očekivanja. Za zlato je, međutim, efekat dvosmeren: manje panike znači slabiju potražnju za sigurnim utočištem, ali niži prinosi i mekši dolar istovremeno pružaju podršku.

Takvu atmosferu opisao je Tim Voterer, glavni tržišni analitičar u KCM Trade-u, koji je jutarnje kretanje metala nazvao ‘optimističnim, ali opreznim početkom’. To se dobro uklapa u ponedeljakovu cenu: zlato i srebro imaju podršku kupaca, ali nijedno tržište za sada nije uspelo da forsira izlazak iz konsolidacionih zona formiranih nakon prošlonedeljne sednice Fed-a.

Tehnička slika: jasne granice za bikove i medvede

Na tržištu zlata, kupci sledeći cilj vide u povratku iznad otporne zone 4.087–4.116 dolara. Tek probijanje tog nivoa otvorilo bi prostor za napad na 4.150, a zatim i na 4.200 dolara. Sa druge strane, medvedi bi želeli da potisnu cenu ispod 4.051 dolara, što bi otvorilo put ka 4.021, a potom i psihološki važnom nivou od 4.000 dolara. Prvi otpor se nalazi na 4.087, zatim na 4.116 dolara, dok je prva podrška na 4.051, pa na 4.021 dolar.

Srebro ima nešto širu strukturu, ali podjednako jasne granice. Kupci ciljaju povratak iznad zone 59,14–60,09 dolara, nakon čega bi sledeći ciljevi bili 60,99 i 64,00 dolara. Medvedi, s druge strane, traže probijanje nivoa od 57,82 dolara, što bi moglo da aktivira pad ka 56,68, a zatim i ka 55,00 dolara. Prvi otpor je na 59,14, zatim na 60,09 dolara, dok je prva podrška na 57,82, pa na 56,68 dolara.

Kalendar podataka kao okidač za sledeći potez

Najvažniji test za tržište metala stiže u petak u 8:30 po istočnom vremenu, kada će biti objavljen julski izveštaj o zapošljavanju. Pre toga, tržište će pratiti ISM indeks proizvodnje u ponedeljak u 10:00, JOLTS podatke o otvorenim radnim mestima u utorak u 10:00, kao i ADP izveštaj o zapošljavanju u sredu u 8:15. Svaki od ovih podataka može promeniti verovatnoću septembarskog povećanja stope, a time i pravac kratkoročnog trenda u zlatu i srebru.

U širem kontekstu, plemeniti metali se nalaze u neugodnoj poziciji između dva scenarija. Ako tržište rada ostane previše čvrsto, Fed bi mogao da zadrži restriktivniji stav duže nego što se očekuje, što bi pritiskalo zlato kroz više realne prinose. Ako se, međutim, inflacija nastavi da hladi uz slabije podatke o zapošljavanju, očekivanja o zaoštravanju bi mogla da popuste, čime bi metali dobili više prostora za rast. Do tada, tržište ostaje zarobljeno u rasponu, a svaki veći pokret zahtevaće ili jasniju promenu monetarnog tona, ili novi geopolitički šok.