Srebro na krilima diplomatije: Dok nafta tone, plemeniti metali pišu nova pravila

Diplomatski obrt koji je preokrenuo tržišta

Finansijska tržišta su u sredu i četvrtak doživela jedan od retkih trenutaka kada logika izgleda naopačke: nafta se survala, a plemeniti metali su porasli. Okidač je bio diplomatski — Vašington je putem pakistanskih posrednika Teheranu dostavio jednostrani memorandum o razumevanju, koji predviđa formalni kraj sukoba i postepeno otvaranje Hormuškog moreuza. Prema pisanju Axiosa, Bela kuća je bliža dogovoru nego ikad od početka neprijateljstava.

Predloženi okvir uključuje pojačane inspekcije UN, obustavu nuklearnog obogaćivanja na period od 12 do 15 godina i potencijalni transfer visoko obogaćenog uranijuma u inostranstvo. Zauzvrat, SAD bi postepeno ukidale sankcije i oslobodile zamrznuta iranska sredstva. Teheran još nije odgovorio, a predsednik Tramp je upozorio da ništa nije zaključeno.

Zašto pad nafte diže srebro i zlato

Obrnuta logika energetskog šoka

Brent sirova nafta pala je 7,8% u sredu na 101,27 dolara po barelu, da bi u četvrtak nakratko klizila ispod 98 dolara. WTI je pretrpeo još oštriji udarac — pad od 9%, sa privremenim dnom ispod 93 dolara, pre nego što se delimično oporavio na 95,66 dolara. Anualizovana 30-dnevna volatilnost Brenta skočila je na skoro 90% — ekstremna vrednost čak i po kriznim merilima.

Za plemenite metale, međutim, logika teče u suprotnom smeru. Pad cena energenata smanjuje inflatorni pritisak i umanjuje verovatnoću da će centralne banke zadržati restriktivnu politiku. To je direktan povoljan vetar za imovinu koja ne donosi prinos, kao što su zlato i srebro.

Srebro nadmašuje zlato — i ima razlog za to

Spot srebro dostiglo je 78,24 dolara po unci u četvrtak, nastavljajući rast koji je počeo sredinom nedelje. Metal je već u sredu skočio više od 6%, dotičući najviši nivo od 21. aprila. U poslednjih mesec dana, srebro beleži rast od više od 5,5% — impresivan oporavak od minimuma od 72,55 dolara zabeleženog 4. maja.

Zlato je u sredu poraslo 3,2% na 4.703 dolara po unci, a u četvrtak nastavilo do 4.754 dolara. Odnos zlata i srebra sužen je na oko 60,6, sa nedavnog vrha od 61 — srebro nadmašuje zlato, što je obrazac koji se tipično pojavljuje kada se industrijska i monetarna potražnja poklope. Ipak, rekordni maksimum od 121,67 dolara iz januara ostaje daleko.

Srebro ima jednu prednost koju zlato nema: dvostruku ulogu monetarne imovine i industrijskog metala. Upravo ta kombinacija daje mu dodatnu polugu u trenutku kada se makroekonomski uslovi menjaju.

Fed podeljen kao nikad od 1992. godine

Federalne rezerve su na poslednjem zasedanju zadržale referentnu kamatnu stopu na nivou od 3,50 do 3,75%, ali odluka je bila sve samo ne jednoglasna. Glasanje FOMC-a završilo se rezultatom 8:4 — prvi put da su četiri člana bila u manjini od oktobra 1992. godine.

Guverner Stiven Miran glasao je za smanjenje od 25 baznih poena, dok su Bet Hamak, Nil Kaškarija i Lori Logan podržali zadržavanje stopa, ali odbili labaviji ton u saopštenju. Predsednik Čikaške federalne rezerve Ostin Gulzbi upozorio je da je inflacija ubrzala od početka rata, umesto da se kreće ka cilju od 2%.

Skoro 95% učesnika na tržištu ne očekuje promenu na junskom zasedanju. J.P. Morgan čak projektuje da bi sledeći potez mogao biti povišenje stopa — i to tek u trećem kvartalu 2027. godine. Ova neizvesnost kratkoročno ograničava potencijal rasta srebra, uprkos poboljšanom diplomatskom okruženju.

Strukturni deficit koji traje šestu godinu

Izvan svakodnevne buke, fundamentalna slika srebra ostaje ubedljiva. Metal ulazi u šestu uzastopnu godinu deficita ponude. Fizička investiciona potražnja očekuje se da poraste za petinu, na 227 miliona unci, dok globalna ponuda raste samo marginalno.

Masivni tokovi kapitala u AI infrastrukturu i podatkovne centre stvaraju strukturnu potražnju. Srebrna superiorna električna i termalna provodljivost čine ga nezamenljivim za visokoučinkovite računarske sisteme, sisteme hlađenja i distributivne mreže električne energije. Analitičari ovo vide kao višegodišnji povoljan vetar koji prevazilazi trenutni geopolitički ciklus.

Bakar tiho juri rekord

Dok srebro i zlato privlače pažnju, bakar se tiho približava 52-nedeljnom maksimumu od 6,21 dolara po funti — svega 1% ispod tog praga, uz rast od 11% u poslednjih 30 dana. Metal se suočava sa dvostrukom geopolitičkom dinamikom: nade u mir smanjuju premije rizika, ali sukob je otkrio ranjivost lanca snabdevanja, posebno poremećene tokove sumpora ka Kini koji ograničavaju kapacitete čileanskih rafinerija.

Goldman Saks procenjuje fer vrednost bakra na oko 11.500 dolara po toni i projektuje 11.200 dolara za četvrti kvartal 2026. Tržišni suficit se sužava — sa 600.000 tona u 2025. na očekivanih 300.000 tona ove godine — a potražnja iz AI podatkovnih centara, elektrifikacije i proširenja mreže mogla bi tržište gurnuti u deficit do 2029. godine.

Sve zavisi od Teherana — i petkovog izveštaja o zaposlenosti

Tržišta su trenutno u stanju neizvesnog iščekivanja. Ako pregovori propadnu, Brent i WTI mogli bi povratiti izgubljeno tlo za svega nekoliko sati — dok bi eskalacija mogla izazvati globalnu paniku zbog rasta koja bi povukla nadole i bakar i plemenite metale.

Za sada, svi pogledi uprte su u Teheran i u petak, kada stižu američki podaci o zaposlenosti izvan poljoprivrede. Zajedno, ova dva faktora odrediti će da li diplomatski povoljan vetar za srebro ima trajnu snagu — ili će metalni reli naleteti na tvrdi plafon podeljenog Feda i nesigurnog mira.